后危机时代的中国金融机构风险管理.pdf

摘 要 自20 世纪七八十年代以来，在经济全球化、金融自由化和金融创新的促进 下，尤其是 20 世纪九十年代一系列风险事件的推动下，金融风险管理取得了长 足的进展。与国际相比，由于中国的现代金融市场起步较晚，其风险管理的发 展水平也比较低，很多风险管理的做法都是在借鉴西方的基础上进行中国本土 化的结果。然而，在中国还在努力的向西方风险管理技术学习和借鉴的时候， 次贷危机在 2007 年爆发了。尽管引起次贷危机的原因是多方面的，但从微观层 面来说，金融风险管理的失败是重要的原因之一。 次贷危机的爆发，对金融风险管理的技术本身和外部环境都带来了很大的 冲击。中国的风险管理历来处在向西方学习的位置上，中国金融机构更应紧紧 跟着国际步伐，及时总结出经验教训和应对措施，以积极的姿态应对金融风险 管理的新挑战。这对于进一步完善我国金融机构的风险管理，防范危机的再次 发生，有着非常重要的作用。于是，本文试图站在中国金融机构的立场上，系 统梳理次贷危机对中国风险管理带来的冲击，明确后危机时代风险管理的操作 重点，这就是本文的研究目的。目前学术界虽然在次贷危机与中国的金融风险 管理问题上有一定的研究，但对于解决本文的研究问题仍有不足。 本文针对当前研究的不足，试图从以下两方面进行创新：一、研究思路上， 把次贷危机导致的风险管理外部环境变化纳入到对后危机时代的中国金融风险 管理分析之中。二、研究角度上，一方面以金融风险管理理论为基础，从微观 机理上系统地分析次贷危机中暴露的风险管理问题，另一方面从宏观角度把握 风险管理外部环境的变化未来发展趋势。 在论文的第 1 章引言部分，笔者简要阐述全文的研究背景、研究目的、当 前研究现状和不足，并指出本文的研究创新点和不足。第 2 章，在现有研究的 基础上系统地总结金融风险管理在次贷危机中暴露的问题；第 3 章，分析后危 机时代中国风险管理外部环境的变化；第 4 章，结合 2 、3 章对次贷危机给风险 管理带来的冲击的分析结果，为后危机时代的中国金融机构风险管理提出建议。 通过第 2 章的分析可以得出，次贷危机暴露的风险管理问题主要有以下四 方面，即激励制度的“代理问题”、“贷款并证券化”（ Originate-to-distribute ） 的商业运作模式改变了市场参与者的风险管理行为模式、风险管理技术的自身 缺陷和市场参与者对风险管理技术的不合理运用。通过对以上四个方面的分析， 笔者认为激励制度的“代理问题”和风险管理技术自身的缺陷由于其自身的特 殊性，是客观存在的在且无法避免的。次贷危机只是一个放大镜，把这些问题 彰显在人们面前。因此只能寄希望于主观上的努力尽可能的减少这些问题的负 面影响。但事实上，市场参与者并没有足够的动力去通过主观能动性有效降低 这些问题的负面影响。那是因为，“贷款并证券化”商业运作模式改变了市场参 与者的风险管理行为模式。同时，主观消极还导致了另一个问题——不合理利 用风险管理技术。客观上的问题无法避免再加上主观消极，最终使得风险管理 在次贷危机中不堪一击。 在第 3 章中笔者对次贷危机给中国金融风险管理的外部环境带来的变化进 行了分析。指出后危机时代中国金融风险管理外部环境面临三方面的特征：市 场风险管理难度加大，全球范围内的主权债务风险使得信用风险一直是中期应 该关注的重点，中国的监管规则改进频频行动。从根本上说，这三个新特征是 各国在促进经济复苏的主观愿望之下，采取大规模的经济刺激政策、“贸易保护 主义”以及进行监管改革的结果。文中对这三个新特征的来源以及短期和中长 期变化趋势都做了基本判断。中国金融机构要做好后危机的风险管理，必须正 视当前情况下出现的新的环境特征，针对这些新的变化对症下药。 次贷危机已经抹去了西方风险管理技术的神话色彩，还中国金融机构一个 主动正视风险管理缺陷，使之更本土化，更为自己所用的机会。后危机时代已 然到来，对于遭受过这场金融海啸洗礼的中国金融机构而言，接下来如何在吸 取过去的经验教训、认清现实新形势的基础上做出相应对策将成为重要的议题。 针对我国当前的金融发展情况，笔者在第 4 章中对后危机时代中国金融机构的 风险管理提出以下对策和方案：首先，培养良好的风险管理文化，建立健全的 内部风险管理制度；其次，要正视风险管理技术本身的缺陷，合理运用风险管 理技术；再次，紧密联系金融风险的变化，提高风险管理的时效性和灵活性； 最后，密切关注金融监管规则的变化做好合规管理。 希望经过次贷危机的