论上市公司协议收购中的中小股东利益保护.pdf

摘 要 上市公司协议收购是我国长期以来的上市公司收购的主要方式，虽然随着股 权分置改革的进行和国有股比重的逐渐降低，要约收购的案例逐渐增多，但不可 否认，在相当长的时期内，协议收购仍是我国上市公司控制权转移的重要方式。 由于协议收购的秘密性和交易对象的有限性、排他性，容易产生内幕交易和 操纵市场行为，损害中小股东的利益。在我国证券市场几十年的发展中，收购人 将协议收购作为“圈钱”的工具，从上市公司中获取巨额利益而严重损害广大中 小股东利益的情况并不鲜见。 保护投资者的合法权益是各国证券立法的首要宗旨。中小股东作为证券市场 的活水之源，对于证券市场的可持续发展具有十分重大的意义。如果没有中小股 东的信任，没有作为公司资本最重要来源的广大中小股东的投资，就不会有证券 市场的繁荣和发展，整个社会的经济发展都会受到削弱。而由于我国上市公司协 议收购的法律法规仍不完善，协议收购中对于中小股东利益的保护还存在不少问 题。因此，本文主要讨论了上市公司协议收购中的中小股东利益保护的法律问 题。 西方证券市场和法律制度较为发达的国家，对于上市公司协议收购中的中小 股东利益的法律保护比较完善，可供我们借鉴。本文通过比较美国、英国、日本 及欧洲大陆国家有关协议收购中对于中小股东利益保护的立法和实践，结合我国 国情，分析了我国上市公司收购中保护中小股东利益的法律制度，并对相关制度 的完善提出了一些初步建议。 本文分为前言、结语以及正文的四个章节。第一章介绍了上市公司协议收购 的基本理论和比较法研究，协议收购中保护中小股东利益的必要性等。之后的章 节分别论述了在上市公司协议收购中保护中小股东利益的三项重要制度。 第二章论述了协议收购中目标公司的控股股东的诚信义务。首先介绍了美国 法上控制权转让中的控股股东的信托义务，其次介绍了我国协议收购的实践中目 3 标公司的控股股东违反诚信义务给中小股东造成巨大损害的一些案例，最后对于 完善我国协议收购中控股股东的诚信义务提出了一些建议。 第三章论述了强制要约收购制度。强制要约收购制度是保护中小股东利益的 重要手段，也是一个充满了争议的制度。本章首先介绍了强制要约收购制度的发 展历史、立法理由及争议，然后分析了强制要约收购制度在我国的立法及实践。 第四章论述了协议收购中的信息披露制度。本章首先从总体上介绍了信息披 露制度，然后分析了协议收购中的信息披露制度，其中，主要针对协议收购信息 披露义务人和信息披露的内容进行了探讨。 关键词：协议收购；中小股东利益； 诚信义务； 强制要约收购；信息披露 4 Abstract With the development of socialist market economy, acquisitions of the listed companies become more and more frequent. Because of the particular stock right structure, governing structure of the company, economic environment and legal environment, mos