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第一章 财务管理总论 教学目的和要求 1.本章要求学生掌握财务、财务管理的概念及内容； 2.熟悉各种理财目标的优缺点；掌握企业价值最大化的理财目标的优缺点、实现途径；熟悉企业价值最大化理财目标实现过程中的代理冲突及解决方式; 3.要求学生掌握财务管理的三类原则; 4.熟悉经济环境对财务管理的影响；熟悉法律环境对财务管理的影响；掌握金融环境对财务管理的影响。 本章重点和难点 财务管理的目标；财务管理的原则；企业价值最大化 第一节 财务管理的目标 1.1.1财务管理的目标通常有四种观点 (1)利润最大化 (Profit maximization） 理由:利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。 存在的问题 : 没有考虑所获利润和投入资本额的关系； 没有考虑利润的取得时间；? 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；易形成大量的短期行为； 利润额的确定受会计政策的影响较大，即利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。 (2)资本利润率最大化或每股收益最大化 (EPS maximization) 理由： 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益净利率）来概括企业的目标，可以避免“利润最大化” 的缺点。 存在的问题 : 没有考虑利润的取得时间；? 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；易形成大量的短期行为； 利润额的确定受会计政策的影响较大，即利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。 (3)股东财富最大化 (shareholder wealth maximization) 理由：股东财富=当时的股票价格×持有的股份数 存在的问题 :股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富； 股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高； 股东财富最大化可以作为股份有限公司的目标函数，但不适宜于独资企业与合伙企业,因为后者不存在股票、股票交易以及股利等问题. 将股东财富最大化作为公司理财的目标函数，事实上是将企业经营绩效单纯地与股票市场连接在一起。在证券市场无效的情况下，这一目标函数首先将导致财务决策的不合理，进而导致整个社会经济资源的低效或无效分配。 (4) 企业价值最大化 (business value maximization) 理由：所谓企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。因此，企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。 企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值，不是企业现有的财务结构，而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小。能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。 1.1.2影响财务管理目标实现的因素 投资报酬率,风险,投资项目,资本结构,股利政策 1.1.3? 股东、经营者和债权人的冲突与协调 (1) 股东与经营者的冲突表现及其协调方法 冲突：目标不一致。股东目标股东财富最大化；经营者的目标是其个人效应最大化。 表现：道德风险与逆向选择 协调方法：监督与激励 (2) 股东与债权人的冲突表现及其协调方法 冲突：目标不一致。股东目标股东财富最大化；债权人的目的是安全收回本金和利息。 表现：股东举借新债；投资高风险项目。 协调方法：监督；在借款合同中加入限制性条款。 第二节　财务管理的内容 1.2.1财务管理的对象 财务管理的对象是现金流转平衡 现金流转不平衡: 1.内部原因：盈亏与扩充2.外部原因：市场季节性变化；经济波动；通货膨胀；竞争。??? 1.2.2财务管理的内容 财务管理的主要内容是投资、融资、股利分配 1.2.3财务管理的职能 财务管理的职能是决策、计划和控制。 第三节 财务管理的原则 关于如何概括理财原则，人们的认识不完全相同。道格拉斯·爱默瑞和约翰· D·芬尼特的观点具有代表性，他们将理财原则概括为三类。 1.3.1有关竞争环境的原则 它们是对资本市场中人的行为规律的基本认识。 ⒈自利行为原则：自利行为原则是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 应用：自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论;自利行为原则的另一个应用是机会成本的概念。 ⒉双方交易原则：双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 ⒊信号传递原则：信号传递原则是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 ⒋引导原则： 引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 ——