独立董事制度与公司绩效的相关性研究文献综述.doc

文献综述 独立董事制度与公司绩效的相关性研究 现今各国在相互借鉴的基础上，均在探索和完善适合本国国情的公司治理模式，独立董事制度的兴起，是这种探索的尝试之一。我国引入独立董事制度最初的目的是想借助独立董事的独立性与相关性为上市公司的发展提供指导，并做出客观的的决策，解决上市公司治理中存在的“内部人控制”的现象。通过对公司治理结构的改善，提高公司的业绩。虽然业绩不能直接反应独立董事的作用，但是业绩的改善无疑有独立董事的功劳，当独立董事与公司绩效的相关性越强，表示独立董事的完善程度比较好，对公司治理起推动作用。相反，则说明独立董事存在缺陷，需要找出问题并且解决。这也说明了公司的业绩是反应独立董事作用的一个间接指标。 1公司治理的综述 1.1 国外对公司治理的综述 Phi L Cochran和Steven L.Wartick认为，公司治理是指高级管理阶层、股东、董事会和公司其他相关利益者的相互作用中产生的具体问题。构成公司治理问题的核心是：谁从公司决策或高级管理阶层的行动中受益，谁应该从公司决策或高级管路阶层的行动中受益；当在“是什么”和“应该是什么”之间不一致时，一个公司治理问题就会出现。并指出公司治理的四要素有管理层有优先控制权，懂事过分屈从于管理层，员工在企业管理上没有发言权以及政府监督过于宽容，而每个要素所关注的对象是这些相关利益集团中的一个，如股东、董事会、员工和政府。在他们看来问题的解决方法是加强股东的参与、重构董事会、扩大工人的民主和严格政府的管理。 Cadbury委员会提出的一份研究报告指出，英国公司治理的两条基本原则是：管理者必须有经营公司的自由，以及这种自由必须是建立在一种有效的责任框架中。 Ticker认为，公司治理就是存在于治理主体与其成员、管理者、其他利益相关者、审计员和政策制定者之间的正式和非正式的联系、网络及结构；并且他认为公司治理的两个关键因素就是监督管理者的绩效和保证管理者对股东和其他利益相关主体的责任。 Monks和Minow定义公司治理如下：参与公司发展方向和绩效的各相关利益主体之间的联系。因此，它是关于在不妨碍企业家创新动力的情况下，怎样利用公司权利实现他们为之服务对象的利益。 1.2 国内对公司治理的综述 杨瑞龙,周业安认为公司治理结构本质上就是一个关于企业所有权安排的契约；而且他们进一步认为，公司治理结构就是一套治理企业交易关系的制度安排，它包括外部治理机制和内部治理机构（杨瑞龙、周业安，1998）。 周建认为公司治理的最终目的是企业价值的创造和竞争优势的延续，已有证据表明，一个完善的公司治理系统可以为企业带来竞争优势。作为公司治理核心的董事会，承担着制定企业战略和监督管理层的双重责任。对于董事会在公司战略规划中的作用，理论界并没有一致的观点（周建，2010）。代理理论认为，应该对董事会在公司战略中的贡献尤其是关于公司使命的陈述、公司发展战略、战略实施指导方针、战略的有效选择与控制等方面进行激励。管家理论则认为，董事会在公司战略规划中的作用应视为公司管家应尽的责任和义务。资源依赖理论认为，随着董事会规模的扩大和董事会成员的多元化，其能够获得关键性资源，而这些资源必然会扩大公司的活动范围并带来新的战略信息。毋庸置疑，董事会在公司战略与规划中的作用正受到越来越多的关注，特别是机构投资者的关注，这就要求董事会应更加积极主动地参与公司的战略规划。 笔者认为公司治理是治理结构中的一种形式，是公司内外部的一种契约或制度安排，也就是联合并规范所有者、支配者或经营者（董事会）、管理者（经理）、使用者相互权利和利益关系的制度安排，而且主要涉及三方面内容：一是企业控制权的配置和行使；二是对董事会、经理人员和工人的监控以及对他们工作绩效的评价；三是激励方案的设计和推行。 2 独立董事概念的研究综述 2.1 国外对独立董事概念的研究综述 Fama and Jensen认为透过董事会可以保障股东的权益，并监督管理当局给予适当的建议和提供决策方案，对投资大众和全体股东负责（Fama、Jensen，1983)。 Cotter的研究表明，独立董事有助于提高企业股票价值，特别是在企业面临兼并与收购的情况下，独立董事往往能捍卫股东的利益。对于那些融资渠道有限的中小企业来说，金融性独立董事的引入，会有效地提高企业的资本运作能力（Cotter，1997)。 Hernalin and Weisbach认为董事会至少应该被部分认为是由组织内生的，是用于解决和约的不完善性的制度决策经营和决策控制的分离，可以保证独立董事履行职责，而且不会和经营者恶意合谋侵害剩余要求者的利益Hernalin 、Weisbach，2001)。但是董事会不是决策控制的最有效的机构，有时经营者会控制董事会，而且这种情况会在CEO和董事会主席集于一人时更为严重。