会计信息的披露对股价的影响文献综述.doc

文献综述 会计信息的披露对股价的影响 2010年2月25日被媒体报道的四川长虹财务造假门事件如今已经告一段落，但此事还是在国内证券市场中引起了较大反响，并给四川长虹带来了一定的负面影响，股价从3月1日的7.17一路下跌至5月1日的5.83，18.69%，由此可见会计信息对股价的影响还是很大的。 随着时代的发展，在市场上股票价格，是因为受多种因素响。在这些因素中广大投资者直接或使用公司对外公布的会计信息因此对会计信息的影响作用和影响程度进行分析和验证对投资者是十分必要的。1 基本理论阐述 1.1 会计信息的定义 会计信息是指会计单位通过财务报表、财务报告或附注等形式向投资者、债权人或其他信息使用者揭示单位财务状况和经营成果的信息。会计提供的会计信息是股票市场信息的主要来源，是影响股票价格的直接因素，也是广大投资者进行投资决策的主要依据和来源。1.2 股价的定义 股价是指股票的交易价格,与股票的价值是相对的概念。股票价格的真实含义是企业资产的价值。股价＝票面价值x股息率/银行利率 。 22.1 从信息观与计价观的角度看，股价和盈余具有非线性关系 这一领域的研究始于1968，BallBrown(1968)用实证方法证明了会计盈余与股票价格存在相关联系,信息观成为会计研究的主要观点。Felt ham and Ohlson（1995）F-O模型）建立了关联，通常认为这是一种现代计价观。 2.2 从会计盈余与经济盈余的角度看，股价和盈余具有互动关系 1946年，英国经济学家希克斯（J.R.Hicks）在总结前人关于收益理论的基础上，提出收益就是在期末和期初同样富有的情况下，一个人可以在该时期消费的最大金额。这一收益概念对于企业来说同样适用。企业收益可以理解为（赵德武，1995）在某一时期内，在期末和期初拥有同样物质财富的情况下，企业可以在本期内所消费的最大金额。 2.3 从永久盈余与暂时盈余的角度看，股价和盈余具有结构性关系 Bowen(1981)对电力公司会计盈余与股价关系的研究发现，市场对经营性盈余项目和非经营性盈余项目在定价时赋予不同的权重。在一个有效的市场上，股票价格将只会对持久性盈余作出反应，而会无视暂时盈余的存在。 2.4 从应计项目与现金流量的角度看，股价和盈余具有实证关系 FASB（1978）Schipper (1989) 关注财务报告披露方面的盈余管理,她称之为“披露管理”。Kasznik (1999) 指出,主动公开未来盈利状况预测的公司在实际盈利低于预测目标时,为了躲避来自投资者的惩罚和声誉的损失,往往会进行盈余管理。Scott (1997)认为,随着市场的完善,上市公司费尽心机的盈余管理行为很少证明是一件对公司有利的事。 3 我国上市公司会计信息对于股价的影响研究 过去十几年,中国股票市场的飞速发展为会计信息含量的实证研究提供了基本的物质基础。国内关于会计信息含量的研究基本可以分为两大类: (1) 通过股票价格、交易量对会计信息披露的反应来检验证券市场的效率特别是半强式效率; (2) 研究上市公司围绕中国证券监督管理委员会的有关法规、准则进行有目的的盈余管理或操纵。关于盈余管理仅处于起步阶段,代表性研究只是在1999 和2000 年出现了两篇,作者分别是陆建桥和陈小悦、肖星、过晓艳。 在我国这方面的研究始于吴世农、黄志功(1997)以实证方法分析上市公司盈利信息报告与股价变动的关系，30 家公司为样本,分别观察在盈余公告前后的一个月中股票价格的反应,认为中国股市不具有半强型效率。张人骥、朱平方和王怀芳(1998)的研究否定了上海证券市场过度反应的假设;赵宇龙(1998)则认为上海股票市场对预期的好消息存在过度反应的现象,对预期的坏消息存在反应不足的现象。沈艺峰和吴世农(1999)则针对二者不一致的结论,以净资产收益率10 %为界限,各选取30 家公司组成“赢家组合”和“输家组合”以观察在1996 年股票价格的表现,发现“强者恒强,弱者恒弱”,不支持过度反应假设,趋向于接受我国证券市场符合半强式有效性的假设。 李寿喜(2004)考察我国股市自1993—2002年共10年的历史中，会计信息在股息定价所起的作用，投资者如何利会计信息修正自己的预期（2005）1999年以来中国上市银行股票市场定价与会计信息的价值相关性。张春（2007）证实了会计盈余与股价呈显著正相关关系，会计盈余具有决策有用性。 当前各类学者对会计信息披露的研究主要集中在对年报的分析上。吴联生(2000)认为会计信息是投资者所需要信息中具有专业特点、不易为广大投资者所理解的一种信息。2007）对不同种类的会计信息对股价的解释力大小进行了经验验证，得出了我国上市公司年报披露的各类会计信息对股价的解释力呈现出逐年增强的趋势。李艳丽（2006）通过对年报中相关