战略性并购与财务性并购价值创造比较研究毕业论文.doc

毕业论文 （2010届） 战略性并购与财务性并购价值创造比较研究 摘 要 在经济全球化趋势不断加快的今天，企业并购在全球范围已非常普遍，而且数量和金额不断上升。并购已经成为国内外企业实现资本扩张、资源重新配置的流行手段，这种手段的作用会直射在并购主体企业的价值上，进而也会反射在股东财富上。本文采用实证研究的方法，对我国上市公司进行样本采集，选取有代表性的战略性并购与财务性并购两类不同上市公司，对其进行价值创造比较研究。研究结果显示：战略性并购企业创造的价值优于财务性并购企业，而战略性并购的风险高于财务性并购。 关键词：战略性并购；财务性并购；价值创造 Abstract Accelerating trend of economic globalization today, mergers and acquisitions worldwide has been very common, and increasing the number and amount. . M A has become the domestic and foreign enterprises for capital expansion, the popular means of reallocation of resources, the role of such means will direct the merger of the main value of the business, and thus will be reflected in the shareholder wealth. In this paper, empirical study on Chinas listed companies sample collection, select a representative of the strategic and financial M M two different companies, to create more of its value. The results showed that: the value of strategic M A companies to create better-financial corporate mergers and acquisitions, and strategic M A risk than financial takeovers. Keywords: Mergers and acquisitions;strategic acquisitions; financial acquisitions; Value creation ·目 录 1　研究背景与相关理论 1 1.1　研究背景与现实意义 1 1.2　国内外研究现状 2 1.2.1　有关战略性并购与财务性并购的概念 2 1.2.2　有关并购价值 3 2　我国上市公司战略性并购与财务性并购价值创造实证分析 5 2.1　数据来源与研究方法 5 2.2　样本选择与假设提出 5 2.2.1　样本选择 5 2.2.2　假设提出 7 2.3　实证分析 7 2.3.1 战略性并购与财务性并购价值创造的个别样本分析 7 2.3.2 战略性并购与财务性并购价值创造的比较分析 11 2.3.3 战略性并购与财务性并购风险比较分析 13 3结论与研究的局限性 16 3.1 结论 16 3.2 研究的局限性 16 参考文献 17  1　研究背景与相关理论 1.1　研究背景与现实意义 随着经济的发展，许多企业“做大做强”。企业扩张规模增强实力，通过本身的发展来实现，企业间的并购。 西方有学者认为财务性并购是敌意的，采用现金支付对价，且并购双方业务不相关的并购活动。 但是在我国财务性并购的含义与西方有着很大区别。如今业界使用的财务性并购概念在学术界还没有普遍得到接受。有学者认为，财务性并购是在现阶段“壳”资源具有较高价值的背景下，购并双方围绕“壳”资源，通过上市公司控股权的收购或转让，改善上市公司财务报表，追求短期目标，如保壳、保配、二级市场收益等，谋取财务性收益的购并行为。其优点是并购行为迅速、时间短，能够控制并购成本，但是难以获得真实的经营资料，会加大收购风险。它是一种为了实现保壳，保配目的进行的题材并购、二级市场炒作，且收购主体的并购和控股权经常转移。 在并购形式上，将战略性并购与财务性并购是否从企业自身发展的角度出发划分。战略性并购是指企业从自身发展战略的高度出发， 通过具体的并购行为，实现企业在经营领域和经营地域扩张的目标。而财务性并购并非从企业发展战略的高度出发，而是单纯从企业短期利润角度出发，利用并购市场上出现