汇率预期对境外人民币需求的影响.pdfVIP

环球金融 汇率预期对境外人民币需求的影响* 蒋先玲 刘 微 叶丙南 内容摘要 本文依 据货币 需求 货币竞争替代 理论 以企业利 润最大化为目标 建立境 ： 、 ， 外人 民 币需求 函数 ， 推 导 出影响境 外人 民 币需求的主要 因素 。 通过变 结构协 整和误 差修正 模 型 ， 重点分析 了汇率预期和政策变革 等 因素对境 外人 民 币需求的影响 。 结果表 明 ， 人 民 币汇率预期 波动 对境 外人 民 币需求具有明显的长短期 效应 ， 随着资本项 目进 一 步开放 ， 汇 率预期变化对境 外人 民 币需求和 中国国际收支影响将 更加显著 ， 国 内政策 需要关注汇率预 期情况 ； 政策 因素 ， 尤其是 2010 年以来的 制度变 革 有 力地推 动 了香港人 民 币存 款增长 和 离岸人 民 币市场发展 ； 而国 内货币政策和利率 变化对境 外人 民 币需求的影响仍相 对较 小。 关键词 汇率预期 境 外人 民 币需求 结构 突变 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 人民币汇率决定中日益发挥重要作用 而多数资 ， 引 言 本项目交易与全球投资者资产组合调整密切相 关 对人民币汇率预期因素比较敏感 人民币汇 ， ， 年下半年以来 中国进一步推进人民 率预期变化将直接影响资本项目交易和境外对人 ， 2010 币汇率形成机制改革 坚持实施以市场供求为基 民币资产的需求 进而也会波及人民币国际化进 ， ， 础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇 程 据官方统计 年第一季度人民币贸易 、 、 。 ， 2012 率制度 年 月 日 银行间即期外汇市 结算额达到 亿元 全年有望超过 万亿元 。 2012 4 16 ， 4166 ， 1 。 场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至 随着中国资本项目交易和人民币贸易结算持续扩 外汇指定银行为客户提供当日美元最高现 大 境外人民币供求不断上升 而人民币汇率弹 1% ， ， ， 汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇 性增加使汇率预期波动对境外人民币需求的影响 率中间价的幅度由 扩大至 ， 未来人民币 也日益明显。 1% 2% 汇率将更富弹性 市场供求和预期因素将在汇率 境外人民币需求问题直接关系到人民币国 ， 形成中发挥越来越大的作用 与此同时 按照中 际化进程 也影响到国际收支状况