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上海自由贸易区的发展重 点和投资机会 ——贸易自由化与离岸金融服务 证券分析师： 李慧勇 A0230511040009 孟祥娟 A0230511090004 研究支持：李一民 2013.11 主要结论  上海自贸区不是针对单一城市的“政策红利”，而是全国新一轮改革开放的试验田。与 现有保税区、深圳前海与天津滨海新区有本质区别，制度设计的目的包括完善自由贸易 功能、试点行政管理改革，更重要的是投资自由化和金融的自由化试验田功能。  我们认为上海自贸区的发展重点将遵循两条主线：  其一是以贸易自由化切入，应对对外开放新格局。具体体现在贸易企业在区内开展转口 贸易，巩固我国在全球贸易中的重要地位，提高实体经济部门效益，突破贸易制裁；  其二是以离岸金融业着手，布局人民币跨境使用新机遇。具体体现在跨国公司在区内设 立资金结算中心，金融机构在“一线打通、二线隔离”原则下开展离岸业务创新，促进 贸易投资便利化、提高资金使用效益、实现跨境资金配置。  三中全会召开之后，自贸区的投资机会与辐射效应，已从群魔乱舞转为深耕细作。将遵 循三个阶段与四条线索展开：1、资产价值重估；2、业务量提升；3、金融服务资格；4 、技术设施，园区建设。 申万研究 2 主要内容 1. 以贸易自由化切入，应对对外开放新格局 2. 以离岸金融业着手，布局人民币跨境使用新机遇 3. 投资机会讨论：四条线索 申万研究 3 1.1 以贸易自由化切入，应对对外开放新格局  目前世界上有600多个自由贸易港，著名的自由贸易港有香港、新加坡、亚丁、贝鲁特、汉堡 、巴拿马等20多个。  自贸区的制度设计原则是以香港、新加坡为样板，建立辐射整个东北亚的贸易中心。 资料来源：OECD，世界银行，申万研究 申万研究 4 1.2 以贸易自由化切入，完成全面制度试点  “六位一体”，制度试点。 贸易平台建设 简化审批流程 资金支持 贸易机构引进 税收优惠 税费减免政策 转口贸易 贸易促进活动 SPV退税力度 离岸贸易 人民币国际化，资本项目开放 海关监管 一线放开 金融开放 离岸金融中心 贸易支持 二线管住 金融服务创新 外资内投 航运金融 “负面清单”与“国民待遇” 投资开放 融资租赁 内资外投 “核准制”转变为“备案制 人民币产品 申万研究 5 1.3 以贸易自由化切入，建立转口贸易中心  货物贸易是自贸区立足的基础，贸易企业在区内开展转口贸易，提高实体经济部门效益。  上海自贸区进口税收政策的出台已表明对转口贸易的鼓励。 • 对试验区内生产企业和生产性服务业企业进口