国际金融3外汇制度与外汇管制.ppt

学习要点 第一节 汇率制度 第二节 货币局制度和美元化 第三节 外汇管制 第四节 我国外汇管理体制和人民币汇率制度改革 第一节 汇率制度 一．汇率制度（Exchange Rate Regime/System）： 又称汇率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本原则和方式所做出的一系列规定或安排。 传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制和浮动汇率制两大类。 第一节 汇率制度 固定汇率制度包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率，发展过程经历了两个阶段： 一是从1816年到第二次世界大战前的国际金本位制度时的固定汇率制； 二是从第二次世界大战后到1973年布雷顿森林体系下的固定汇率制。 这两种汇率制度的共同点是： ①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。 ②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。 第一节 汇率制度 不同点： ①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；而在布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的。 ②金本位制下各国之间的汇率能够保持真正的稳定；而在布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的。前者是典型的固定汇率制，而后者严格来说只能称为可调整的钉住汇率制(Adjustable Pegging System)。 第一节 汇率制度 （二）浮动汇率制 浮动汇率制（Floating Exchange Rate System），是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。实行浮动汇率制的国家的货币当局也不再承担维持汇率稳定的义务。 1973年2月布雷顿森林体系解体后，主要西方国家普通实行的是浮动汇率制。 政府干预的方式有三种： A）直接干预。具体有一个国家单独干预的，也有几个国家联合干预的，还有代理干预的。例如：1990年4月上旬，联邦德国、法国、意大利、英国和瑞士应日本的要求，阻止日元的继续下跌，动用的是日本的而不是本国的外汇储备； B）运用货币政策。主要是通过调整再贴现率或银行利率来影响汇率； C）实行外汇管制。主要是通过各种措施来影响国际资本流动的方向和规模。 3.其他传统的固定钉住安排（水平钉住）。 是指一国将本国货币钉住另一货币或一篮子货币，与其保持固定比率，汇率可以围绕中央汇率 在其上下不超过1%或至少在三个月内未超过2%的汇率制度。货币当局无需承诺无限制兑换，也无需承诺货币平价不可撤消。 4.水平区间钉住 是指本币对外币仍然规定固定平价，但相对其他传统的固定钉住安排波动幅度大，为平价上下至少1%或三个月内汇率波幅超过2%的汇率制度。 5.爬行钉住（根据数量指标进行小幅调整） 是指将本国货币钉住外国货币，经常根据选定的数量指标进行小幅度调整的汇率制度。 6.爬行区间钉住 是指将本国货币钉住外国货币，经常根据选定的数量指标进行调整,只不过规定的波幅较大，可超过上下1%以及2%的波幅。 7.不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（未设定明确的干预目标） 是指货币当局试图影响汇率，但没有明确的干预目标的汇率制度。 从IMF进行新分类以来各国汇率安排的实际情况来看（见表3.1）其中采取无独立法定通货的汇率安排和其他传统的固定钉住安排的国家略微有所增加，实行货币局制度和爬行钉住的国家基本保持不变；其中变动最大的是管理浮动和单独浮动类。 表3-1 IMF成员国的汇率安排 续表3-1 投机的非理性 羊群效应理论（Herd Effect）： 头羊往哪里走，后面的羊就跟着往哪里走。 羊群效应最早是股票投资中的一个术语，主要是指投资者在交易过程中存在学习与模仿现象，“有样学样”，盲目效仿别人，从而导致他们在某段时期内买卖相同的股票。 经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。 投机的不确定性 不确定性（Uncertainty） 首先，投机者无法选择正确的汇率模型，有时候他们使用有严重缺陷的汇率模型。 其次，“比索问题”（Peso Problem）：预期影响汇率 即汇率不仅仅由目前构成外汇市场基础的经济基本面决定，而且取决于人们对于这些经济基本面未来变动的预期。即使投机者使用的汇率模型是正确的，但如果他们对未来的预期是错误的，根据错误预期行动的结果必然导致错误的汇率 投机的不确定性 最后，是“理性泡沫”（Rational bubble）。当投机者认识到某种货币汇率