并购对代理成本及公司绩效影响——以医药行业为例.pdf

中文摘要 依赖并购提升自身竞争力是目前企业经营的一大趋势，然而我国医药行业经 历的并购热潮却并未引起应有的正面效应。我国医药行业在2002．2005年间共发 生156起并购事件，而2006年的行业亏损率却高达22．62％，导致这种状况的原 因究竟在于人们对并购作用的过分“神化”还是公司自身的内部治理问题?针对 这一疑问，本文以医药行业上市公司为研究对象，以主成分分析法为主要研究方 法，深入剖析并购对代理成本及绩效的影响，旨在客观分析我国医药行业并购效 应，为行业发展提供理论依据和现实思考。 文章共分七章进行论述。第一章介绍了本文的研究背景、界定了研究问题， 并对文中应用的重要概念进行了解释。第二章对并购动机、并购绩效的相关研究 成果进行了总结，发现控制权转移对目标公司绩效提升有正向影响。第三章详细 介绍了代理成本的含义、测度和产生原因，认为所有权和控制权分离是代理成本 产生的根本原因。第四章则尝试寻找代理问题的解决机制，在内控机制无效的情 况下，并购提供了一种解决代理问题的外控机制。第五、六章对医药行业上市公 司进行实证分析，判断并购前一年至并购后三年期间目标公司绩效和代理成本的 变动情况，对结果进行分析并提出建议。第七章对本文的研究成果进行了总结。 关键词：并购绩效代理成本医药行业 中图分类号；F83 Abstract One trendof istoenhance big nowadays enterprise’scompetitivenessthrough thehot hash’t aboutthe mergeracquisition(MA)．Butpracticebrought positive effectonChinese as 56MAcases pharmaceuticalindustryexpected．1 happened from2002to2005inChinese in inthedeficit pharmaceuticalindustrytotal，resulting as as rateto 22．62％in2006．IstheovervaluationonMAto the up high blame，or shouldaccountforthat?Inordertolookintothe ofthe corporategovernance depth authorembarkedona abouteffectofMAon problem，the deepanalysis corporate and via main performance cost the methodof agency empiricalanalysis principal componentanalysis，谢廿l ofdataoflisted of respect companiespharmaceutical toconductthe MAeffect on onChinese industry,trying objectivestudy ph