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Modern Accounting 管理会计体系建设 财务分析新视角 ——管理用财务分析体系的深度思考 李德田 （中南财经政法大学会计学院，武汉　430073） 【摘要】本文从管理用财务分析体系与杜邦财务分析体系的区别入手，基于财务报表项目列报的调整，论 述了财务报表与财务分析的互动关系；基于管理用财务分析体系的核心公式，揭示了财务杠杆运用的界限与资 产周转的真实效率。 【关键词】管理用财务分析体系　报表列报　财务杠杆　资产周转 一、管理用财务分析体系与杜邦财务分析体系的 且指标上赋予更深刻的内涵。一方面，“加法”公式更清 区别 楚地表现出“权益净利率”的真实内涵，它是由企业通 管理用财务分析体系是以杜邦财务分析体系为基础， 过经营活动创造的“净经营资产净利率”和金融活动的 对相关公式进行重新设定而形成的财务分析体系，因此 有息负债体现的“杠杆贡献率”两部分相加组成 ；另一 也被称为改进的杜邦财务分析体系。无论是杜邦分析体 方面，杜邦财务分析体系下的“总资产净利率”的“总 系还是管理用财务分析体系，都以“权益净利率”为核 资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者 心指标。这个指标不仅具有很强的可比性与综合性，而 所有，而净利润则专属股东，二者不匹配，这个指标不 且可以更好地反映财务管理目标的实现程度。相对于杜 能反映投入与产出的实际报酬率。为公司提供资产的人 邦分析体系，管理用财务分析体系的不同点体现在两方 包括无息负债的债权人、有息负债的债权人和股东，这 面：一是区分经营活动和金融活动；二是核心公式的变动。 其中无息负债的债权人是不要求分享收益的，因此有息 1. 区分经营活动与金融活动。对于非金融企业而言， 负债的债权人和股东投入的资本与这些资本产生的收益 经营活动是公司价值的源泉与核心竞争力的体现，金融 相除才是合乎逻辑的“总资产净利率”，在管理用财务分 活动服务于经营活动。从财务管理角度看，企业的金融 析体系中即为“净经营资产净利率”。由于无息负债没有 资产是尚未投入实际经营活动的资产，应将其与经营资 利息，不能发挥利息作为固定成本的杠杆作用，因此，把 产相区别 ；从国民财富角度看，金融资产不构成社会的 无息负债计入总负债中，会歪曲财务杠杆的实际效应，把 实际财富。因此，管理用财务分析体系将企业的活动划 有息负债与股东权益相除得到实际的财务杠杆，在管理用 分为经营活动和金融活动，而杜邦分析体系没有进行区 财务分析体系中即为“净负债 ÷ 股东权益”。同时，把无 分。在管理用财务分析体系下，经营活动包括销售商品 息负债计入总负债中计算得到的利息率不是企业的负债 或者提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投 利息率，利息与有息负债相除，才是真正的平均利息率， 资活动 ；金融活动包括筹资活动以及企业利用多余资金 在管理用财务分析体系中，即为“税后利息 ÷ 净负债”。 在资本市场上进行金融活动。 二、财务报表项目的列报 区分经营活动与金融活动是管理用财务分析体系的 1. 财务报表项目列报的调整。对通用财务报表的项 核心思想。基于这个核心思想，管理用财务分析体系对 目重新分类调整为管理用财务报表，这是管理用财务分 通用财务报表进行了调整，区分经营资产（负债）与金 析体系的基础与应用的前提。与管理用财务分析体系的 融资产（负债）、经营损益与金融损益。