第一章期权、期货及其它衍生证券产品.pptVIP

§1.1 风险和风险管理 §1.2远期合约和期货合约 例子 面对未来小麦价格的不确定性,一个面粉生产商和农场主一个在2月1日签订一个协议，约定在90天后按照每蒲式耳￥80元的价格买卖4000蒲式耳的小麦. 若90天末小麦价格市场价为￥90 若90天末小麦价格市场价为￥70 分别考察厂商的损益（payoff,收益,回报） 二、期货合约 §1.3期权 3.期权的头寸 4.持有欧式期权的收益 5.期权赋予其持有者做某件事情的权利 §1.4 其它衍生产品 ◆ 非标准美式期权：只能在有效期内的特定日期执行，如所谓的百慕大（Bermudan) 期权(持有人有权在到期日前的一个或多个日期执行期权) ；或有效期内不同日期执行时，执行价格可能不相同。 ◆远期开始期权：现在支付期权费，但在未来某个时刻开始的期权。（它又是用于雇员奖励计划）。 ◆复合期权: 基于期权的期权。可以有四种类型：基于某个看涨期权的看涨期权、及某个看跌期权的看跌期权、…。 ◆任选期权（或叫选择人期权）：经过一段指定的时期后，持有人能选择期权，或者是看涨期权，或者是看跌期权。 ◆障碍期权：收益依附于标的资产的价格在一定特定时期内是否达到了某个特定的水平。其中有， 敲出期权：当标的资产价格达到一个特定水平时，该期权作废。 敲入期权: 当标的资产价格达到一个特定水平时，该期权得以生效。 ◆两值期权：到期日收益要么为零，要么为一个固定的值。 ◆回望期权：收益依附于期权有效期内标的价格达到最大或最小值。如欧式回望看涨期权收益=到期标的价-有效期内最低价 §1.5 交易者的类型 例 中国公司避险 * * 期权期货定价分析 数科院 米辉 mihui@njnu.edu.cn 行健楼656 教材: John C. Hull 期权. 期货和其它衍 生产品 华夏出版社(第三版) 2001 参考书: 1.郑振龙 衍生产品 武汉大学出版社 2. Joseph S. Victor G. 金融数学 机械工业出版社 （蔡明超译） 3. David G. Luenberger Investment science Oxford University Press 4.其它有关期权、期货的书籍 Ch1 绪 论 —基本概念 本课程主要介绍： 二.以上这些产品的定价 一.常用的金融工具 远期和约、期货和约、期权以及其它衍生产品 风险(risk): 结果的不确定性 风险无处不在 资产风险(如股票、债券…) 利率风险 货币(汇率)风险 信用风险 商品风险 …… 面对风险的 态度 规避(回避)风险:将风险 量化—控制—即构造一个 方案,将已暴露的风险进行 管理 承担风险:甘愿用资金去 冒险,从风险资产价格的 频繁变化中,期望通过投 资获取风险利润 —此为投机(speculation) 二 衍生产品(derivative security,也称衍生证券,衍生工具): 是一种风险管理的工具,它的价值依赖于其它更 基本的原生资产(或称标的资产)(underlying assets) 的价格变化。金融衍生工具有很多。 基本的有 远期合约（forward contracts) 期货（合约）（futures) 期权（options) 如： 标的资产：股票 债券 汇率 商品 为了 风险管理 衍生证券： 股票 债券 汇率 商品 期货 期货 期货 期货 一个黄金期货合约就是一个衍生产品，因为这个期货合约的价值取决于作为该合约标的资产的黄金的价值；又如，一个股票期权也是一个衍生产品，其价值依赖于标的股票的价格变化 …… 一、远期合约 定义：在未来确定时间,以确定的价格买进(或 卖出)一定数量和质量的某标的资产的协议 多头(long position):将买进资产的一方 空头(short position):将卖出资产的一方 交割价(delivery price):和约中标明的价格 交割日、到期日(maturity):和约中标明的日期 远期价格(forward price):和约价值为零的交割价 无论怎样，农场主和面粉生产商在2