证券投资分析----5.ppt

第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 1、ＥＴＦ是“交易所交易基金”，又叫做交易型开放式基金” 2、ＬＯＦ是“上市开放式基金” 第二章 有价证券的投资价值分析 ＥＴＦ基金有：上证５０和 　　　　　　　　上证１８０ ＬＯＦ基金有：南方积极配置证券投资基金、博时主题行业股票基金、中银国际中国精选混合型基金 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 1、交易成本相对低廉 2、交易手续相对简便 3、交易价格相对透明 第二章 有价证券的投资价值分析 ４、交易效率相对较高 ５、流动性更高 ６、为投资者提供了潜在市场套利机会 ７、折（溢）价幅度相对较小 第二章 有价证券的投资价值分析 　 基本原理： 　　　当ＥＴＦ或ＬＯＦ的二级市场价格高于其单位基金净值过多时，市场套利者就会在一级市场申购ＥＴＦ或ＬＯＦ，然后在二级市场抛售获利。 　　　 第二章 有价证券的投资价值分析 　　　当ＥＴＦ或ＬＯＦ的二级市场价格低于其单位基金净值过多时，市场套利者就会在二级市场买入ＥＴＦ或ＬＯＦ，然后在一级市场赎回ＥＴＦ或ＬＯＦ获利。 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 　当“二级市场价格”＜｛基金单位净值（赎回当日）－（二级市场买入基金份额佣金＋一级市场赎回费用＋二级市场卖出标的股票组合现货佣金＋转托管费）｝时， 　　投资者可通过二级市场买入基金份额并转到一级市场赎回实现套利。 第二章 有价证券的投资价值分析 2、利用深市ＬＯＦ套利的方法 　　　当“二级市场价格”＞（基金单位净值（申购当日）＋一级市场申购基金份额费用＋二级市场卖出基金份额佣金＋转托管费）时，投资者可通过一级市场申购基金并转到二级市场卖出实现套利。 第二章 有价证券的投资价值分析 　　　当“二级市场价格”＜｛基金单位净值（赎回当日）－（二级市场买入基金份额佣金＋一级市场赎回费用＋转托管费）｝时， 　　投资者可通过二级市场买入基金份额并转到一级市场赎回实现套利。 第二章 有价证券的投资价值分析 注： （１）ＬＯＦ比ＥＴＦ更有利于吸引各类投资者参与一二级市场间的套利 （２）ＥＴＦ本质上是被动管理型基金，ＬＯＦ既可以是被动管理型基金，也可以是主动管理型基金。 第二章 有价证券的投资价值分析 第四节　金融衍生工具投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 （一）金融期货的理论价格 　　期货价格反映的是市场对现货价格的预期，在一个理性的无摩擦的均衡市场上，期货价格相当于交易者持有现货金融工具所必须支付的净成本。 第二章 有价证券的投资价值分析 　　期货价格＝持有现货金融工具的净成本（持有成本） 　＝购买现货金融工具付出融资成本－持有现货金融工具所取得的收益。 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 （二）影响金融期货价格的主要因素 １、现货金融工具的收益率、持有现货的成本（融资利率）、持有现货金融工具的时间 ２、市场利率、通货膨胀，财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系期货合约的有效期、保证金要求、期货流动性 第二章 有价证券的投资价值分析 二、金融期权的价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 （一）内在价值 　　金融期权的内在价值是期权本身所具有的价值，也就是期权的买方立即执行期权所获得的收益。 　期权按有无内在价值分类 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 看涨期权在ｔ时点的内在价值 　　 第二章 有价证券的投资价值分析 看跌期权在ｔ时点的内在价值 　　 第二章 有价证券的投资价值分析 （二）时间价值 又称为“外在价值” 时间价值=期权价格－内在价值 案例：甲于9月份以每股5元的期权费从乙处买入：执行价为30元/股（市价为33元）、10月到期的江西铜业股票看涨期权， 则该期权的时间价值为：2元 第二章 有价证券的投资价值分析 （三）影响期权价格的主要因素 1、协定价格与市场价格的差额 2、期权的剩余有效期 3、利率 4、标的资产的波动性 5、标的资产的收益 第二章 有价证券的投资价值分析 第二章 有价证券的投资价值分析 （一）可转换债券的价值 1、可转换债券的投资价值 是当它作为不具有转股选择权的一种证券价值。 第二章 有价证券的投资价值分析 例1：假设某种可转换债券面值1000元，票面利率为8%，剩余期限为5年，同类债券的必要收益率为9%，到期要么按面值还本付息，要么按规定的转换比例或转换价格转股，那么该