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IPO堰塞湖背景下的券商新机遇 方正证券研究所证券研究报告 证券行业研究 2013 年01 月 07 日 证券行业研究 排队企业数量增多，首发企业数量减少。根据证监会发布的首发申 石磊 报企业情况（截止2012 年12 月27 日），共有851 家企业排队。而新股 执业证书编号：S1220512090001 首发数量在2010 年暴增到347 家之后，2011 年和2012 年分别只有277 电话：010 家和150 家，首发数量连续两年减少。据估计，按照目前的发行速度， 邮件：shilei@ 排队企业需要三年左右才能发行完毕，巨大的IPO 堰塞湖成了各方心中 的痛。 联系人：汤晓华 短期分流效果待检验。通过“自愿分流”、健全债券市场和放宽海 邮件：tangxiaohua@ 外上市条件，拓宽企业的融资渠道和融资方式，长期来看能让企业更重 视自身发展的真实需求，自愿选择融资手段和市场，而不仅仅是去挤A 股IPO 这个独木桥。但在各项配套制度还不健全的情况下，短期来看对 IPO 分流效果有待检验。 加快发行退市制度改革与“转板”机制建设。首先，加强对拟上市 企业和上市公司的财务审查和处罚、退市力度，促进企业的诚信建设和 中介机构的勤勉尽责。其次，加强信息披露要求，提高企业和中介的违 法成本。再次，通过提升新三板交易活跃度和融资功能，建立“转板” 等配套制度，加大新三板分流股权融资压力的能力。 新三板的做市商制度亟需推进。从我国资本市场的层次体系和新三 板的现实情况来看，新三板引入做市商制度可采取第一步先引入传统的 纯粹做市商制度，形成“纯粹做市商制度+协议转让”的模式，侧重于扩 大市场规模和提高市场流动性，也能对做市商垄断有所抑制。第二步， 在市场规模和市场流动性提高以后，再寻求制衡做市商的控制权，在纯 粹做市商制度基础上引入竞价交易制度，转为成为“竞价制度+做市商制 度+协议转让”的混合型交易制度，提高市场的公平性。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 增强新三板融资功能。在融资方面，适度降低再融资股东人数限制 和新老股东配售比例限制；简化融资审核程序，进一步提高融资豁免标 准；扩充股权融资的单一方式，鼓励新三板挂牌公司发行可转债或中小 企业债等债券融资；允许公司在新三板挂牌时定向股权增资，并缩短股 份转让的限售期，增强融资功能。 IPO 堰塞湖背景下的券商新机遇。除了A 股市场的IPO 业务，券商还 可在企业挂牌转让