报告3 - 投资分析.doc

安徽财经大学金融综合实验室 实 验 报 告 课 程 名 称 《投资银行学》 开 课 系 部 　　　　金融学院 实 验 分 组 组 长 指 导 教 师 张 博 2012年3月  实 验 名 称 ****证券投资分析 组 成 员 组 员 分 工 实 验 准 备 实 验 目 的 1、理解证券投资分析的过程； 2、培养正确的证券投资分析思路； 3、数据来源：校内外网络资源。 实 验 设 计 1.小组成员交流理论； 2.制定本小组投资策略； 3.挖掘历史资料； 4.整理说明； 实 验 分 析 1 导论：证券投资分析的步骤、方法和逻辑 生活在现代社会，投资（investment）是几乎每个人经济生活的一个必然构成部分。投资是一种 以牺牲或者推迟当前消费来换得未来更高消费水平的一种资源跨期配置（intertemporal allocation）形 式。具体而言，投资可以有各种实现形式，例如可以对于个人来说，把钱存在银行就是一种最简单 的投资，而熟练的投资者可能会尝试艺术品、不动产（real estate）等类型的投资，甚至也可以投资 于自身的人力资源（human resources）。但毫无疑问，在众多的备选投资类型中，最为常见的还是要 属在金融市场上对有价证券（securities）的投资了。 所谓证券投资就是指投资者购买股票、债券、基金单位等有价证券以及（或者）这些有价证券 的衍生品（例如期货、期权等）以获取红利、利息及资本增值的投资行为和投资过程。它是直接投 资（direct investment）的重要形式。 0．1 投资过程和步骤 对于投资者来说，取得一定的投资回报是他们最直接的目标，但自然环境和经济体系中的风险 （risk）使得这种回报的多少甚至与否也存在不确定性（uncertainty）。因此合理的投资决策都会在未 来收益和风险之间寻找某种平衡。 为了获得既定的投资效果，就需要科学的投资过程和投资技术。就投资过程而言，它总是包含 了三个关键环节——计划（planning），实施(execution)和反馈(feedback)。每个环节又有具体的步骤 划分，一个规划合理的理性证券投资过程通常应该包括以下几个基本步骤： 一）计划。在计划环节，投资者会需要分辨投资目标（investment objectives）（一定风险收益下 的追求结果）和约束条件（constraints）(对投资活动的内外限制)，换句话说，投资者必须学会同时 面对个人主观偏好和市场实际约束两方面的考虑。相应的，计划环节也就包括两个更具体的步骤： （1）确定证券投资目标。作为投资过程的第一阶段，投资目标的设定将在主观方面确定投资的 路径和投资的风格。每个个人在生存的每个阶段都会有不同的投资目标，例如一个刚刚进入职业生 涯的大学毕业生和依靠固定退休金生活的老年人的投资目标肯定是不同的。 让我们考虑以下这个具体的例子：Dr. Jane Ryan——女性，30 岁；未婚、没有孩子；?心理学家、 大学教授；?位于最高税收类别；?拥有价值1，200，000 的住宅，每个月偿还3，000 的住房抵押贷款； 金融资产则包括——国家的个人退休账户计划（IRA）和大学的养老保险计划、股票和短期大额存 单。如何确定这样一个投资者的特定投资目标呢？它至少可以包括以下要素： ?? 回报要求（Return Requirements）：投资者目前的职业不需要每年有额外的可以支配收 入，寻求长期的资本增值； ?? 风险承担（Risk Tolerance）：由于比较年轻，投资者愿意承担高于平均水平的证券资产 组合风险。她清楚地认识到投资于债券和股票所包含的风险； 2 ?? 流动性要求（Liquidity Requirements）：投资者目前职业和收入水平不需要来自证券投 资的额外的流动性支持。即便有什么紧急情况发生，她在短期大额存单上的大量投资 也能够提供足够保障； ?? 税收（Taxes）：由于较高的收入水平，投资者位于一个高的税收等级中，希望可以通 过投资工具使得税收最小化； ?? 投资期界（Time Horizon）：寻求长期的投资策略，这个策略能够使得她在退休以后保 持现有的生活水平。 可以看到任何投资者的投资目标实际上是多维度的。要组织和澄清投资的目标，我们会要综合 评估投资者的各种行为偏好①。在这个评估过程中有两个因素显得非常重要，它们是——风险和收益 ②。如果把它们理解成两种商品，则可以设想我们最终会在收益/风险的两维空间中