公司股权结构分析98922.docVIP

投资要点： 公司为国内半导体封装材料龙头企业，主营产品引线框架产销量和市场占有率居于国内同行业第一，键合金丝产品产销量在国内排名第二，主要客户为国内大型半导体封装企业。 公司主要竞争优势有，规模优势、成本优势以及品牌优势。成本优势是公司的核心竞争力，公司通过改善工艺及技术水平提升，提高生产效率、降低成本。竞争劣势主要是，定位于国内封装企业，主要产品技术属中低端水平，国际竞争力较弱。 全球半导体行业未来两年将保持10%左右的温和增长，我国半导体行业市场需求增速高于全球市场，未来2-3年国内半导体产业销售额将保持20%-30%左右的增长，我国半导体产业的快速增长将带动半导体封装测试产业及其相关上游封装材料产业的增长。 公司主营产品引线框架和键合金丝以铜和黄金为主要原材料，公司采取产品价格随金属原材料价格波动而调整的定价政策，以及“材料成本+加工费”的定价模式，有效规避了原材料价格波动的风险。 募集资金项目推动公司未来两年业绩快速增长，产品结构升级速度低于产能扩张速度，公司盈利增长主要依赖收入增长实现。总体上，公司未来成长性良好，发展速度高于行业平均水平，综合竞争力也将随着产品技术升级和募集资金的投入而逐步提升。预计公司2006年、2007年、2008年每股收益分别为0.42元、0.52元、0.70元。 公司估值主要以长电科技、华微电子、苏州固锝三家半导体类上市公司作为参考，三家可比公司2007年、2008年动态平均PE分别为28.77和23.62倍。公司与上述三家公司为上下游关系，关联度较高，公司合理PE值可参考三家公司动态PE，公司上市后的合理价格波动区间为14.96元～16.53元。考虑到新股上市溢价因素，上市后短期内股价有可能超出合理价格波动区间20%～30%。 公司简介 公司股权结构分析 公司的前身为宁波康强电子有限公司，前四大股东为宁波普利赛思电子有限公司、宁波电子信息集团有限公司、英属维尔京群岛杰强投资国际有限公司、宁波经济技术开发区康盛贸易有限公司。公司董事长郑康定先生及其夫人曹瑞花女士合计持有公司第一大股东宁波普利赛思电子有限公司38.64%的股权，同时合计持有第四大股东宁波经济技术开发区康盛贸易有限公司38.64%的股权，均达到相对控股地位。由于普利赛思与康盛贸易合计拥有公司发行前45%的表决权，达到相对控股地位，因此郑康定夫妇为公司实际控制人。本次发行前公司前股本为7210万股，本次公开发行2500万股，发行后公司总股本为9710万股。 表1：发行前后股本结构 股东名称 发行前 发行后 备注 持股数（万股） 比例 持股数（万股） 比例 宁波普利赛思电子有限公司 2,033.22 28.20% 2,033.22 20.94% 自上市之日起锁定36 个月 宁波电子信息集团有限公司 1,442.00 20.00% 1,442.00 14.85% 自上市之日起锁定12 个月 英属维尔京群岛杰强投资国际有限公司 1,336.73 18.54% 1,336.73 13.77% 自上市之日起锁定12 个月 宁波经济技术开发区康盛贸易有限公司 1,211.28 16.80% 1,211.280 12.47% 自上市之日起锁定12 个月 刘俊良 826.26 11.46% 826.26 8.51% 自上市之日起锁定12 个月 江苏新潮科技集团有限公司 360.50 5.00% 360.50 3.71% 自上市之日起锁定12 个月 本次发行的股份 ―― ―― 2500.00 25.75% － 合计 7210.00 100% 9710.00 100% － 资料来源：公司招股说明书 公司主营简介 公司是半导体封装材料的专业制造商，主营业务是制造和销售半导体封装材料引线框架和键合金丝。产品包含在半导体中广泛地运用于各种消费电子产品、计算机及外围设备、网络通信、各种智能卡、设备及仪器仪表、汽车电子、显示屏、电子照明设备等。公司是目前国内最大的引线框架生产企业，引线框架产品产销量和市场占有率居于国内同行业第一，键合金丝产品产销量国内排名第二。 行业发展状况分析 产业链分析 公司所处行业为半导体行业。半导体主要包括集成电路、半导体分立器件两大分支，其产品主要应用于消费类电子、精密电子、通讯、电器、工业自动化等电子产品中。半导体行业是高度标准化、高度专业化分工的行业，按照不同分工可分为芯片设计业、芯片制造业和封装测试业三个独立的子行业，引线框架、键合金丝均属于半导体/微电子封装专用材料，在半导体封装过程起着重要的作用，属于封装测试业。从世界范围看，引线框架、键合金丝行业都实行专业化生产，目前还没有一家芯片设计、制造或封装测试企业自行生产引线框架、键合金丝产品。 微电子或半导体封装，就是将生产出来的芯