日本的关系型融资评析.pdfVIP

维普资讯 经济评论 2OO5年第4期 日本 的 关 系 型 融 资 评 析 悄 韧 摘要 ：自第二次世界大战以来，在 日本银行与企业之间关系型融资得到广泛运用，有 力地推进 了日本战后经济的重建和经济的快速发展。然而由于经济环境的变化，日本银 企间稳定的关系开始减弱，关系型融资在企业融资活动中的地位和作用逐渐降低。在现 今企业融资多样化的时代 ，日本的关系型融资在方式上与过去相比会有显著的改变，但这 并不意味着其已失去生存空间。 关键词：关系型融资 主银行 企业 日本 一 、 引言 二、日本关系型融资的微观基础 自第二次世界大战以来，日本银企之间主流的 日本关系型融资的微观基础是其独特的主银行 融资方式被学术界称为 “关系型融资”(Relational 制度，稳定的银企关系是确保关系型融资得以形成 Financing)，按照美国斯坦福大学著名学者青木昌彦 和发展的重要前提。 和瑟达 尔 ·丁克 (MashahikoAukinadSerdarDinc， 作为一个综合性概念 ，根据 日本学者的研究，主 1997)的解释，它是指 “出资人在一系列事先未约定 银行制度主要包括以下几方面的内容 ：(1)企业选定 的情况下，为了将来不断获取租金而增加额外融资” 一 家银行作为 自己的往来银行 (主银行)开立基本帐 的一种融资方式。 户 ，并主要从这家银行取得最多的贷款。(2)企业在 在关系型融资中，预期发挥着重要的作用。这 与所有银行的业务往来 中，其主银行 占有最多的份 种作用表现在两个层面上 ：首先是第一次偶然提供 额。(3)主银行是企业最大的股东 ，可以派员参与企 融资时资金供求双方 的相互预期 ，接着是资金供给 业的财务管理，并帮助发行企业债券。(4)若干家以 者继续提供融资时对将来获取租金的预期。在这种 同一银行为 “主银行”的企业 ，常常以该银行为中心， 融资模式下，关系出资人会把对资金使用者的事前、 形成企业集团，集 团内部的企业可 以通过主银行利 事中和事后的监督充分结合起来 ，最终在三个监督 用多种渠道进行融资。(5)如果企业经营出现了问 阶段存在很强互补性 的交易领域 ，关系型融资制度 题 ，则由其主银行牵头救助 、帮助再组织化或进行清 便会随之产生。 算 (首藤惠 等 ，1996)。 就 日本的金融体制而言，来 自该 国政治、经济 、 日本主银行制度的形成 ，可以追溯到明治维新 社会 、文化 、历史和传统习俗的规制的影响是 日本关 以后。随着 日本 《银行法》(1928)和 《金融事业完备 系型融资制度得以萌芽、壮大和成长的土壤；另一方 令》(1942)的颁布 ，银企之 间的关系开始进一步密 面，日本独特的主银行制度则是维系其发展的重要 切。为了适应军国主义的发展和战争的需要 ，日本 保证。然而，由于支持 日本企业 与一个 固定银行之 政府特别制定了 “军需融资指定金融机构制度”，明 间长期稳定关系的是一系列非正式的惯例 、行为和 确指定一些银行专门为军需企业服务。到第二次世 制度安排，因为缺乏明确的法律约束 ，当经济环境发 界大战结束时，几乎全部的 日本企业都有了 自己的 生变化时，银企关系的稳定性将会受到冲击 ，这种情 指定银行 ，日本 的主银行制度初现轮廓 (李扬 ， 况 自20世纪80年代起 即开始出现。本文以下的内 1996)。第二次世界大战以后 ，日本企业的经营状况 容将在对 日本关系型融资的历史发展进行简要 回顾 非常困难 ，自有资金的积累能力异常薄弱。在 国家 的基础上 ，分析 目前因 日本银企关系的变化而