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29 7 Vol． 29 ，No. 7
第 卷第 期 统计研究
2012 7 Statistical Research Jul． 2012
年 月
中国农产品期货套期保值
*
非对称效应研究
王 辉 孙志凌 谢幽篁
: ， “ ”
内容提要 为了更好地发挥农产品期货的避险功能 本文考察了基差和 消息 对期货套期保值比率的非对称
。 2008 5 20 12 2 、 、
影响 本文选取了 年 月至 年 月的大豆 棉花 白糖和菜油四种代表性农产品的期现货数据进行实证
， : 4 ， ， (1 ，－ 1)，
分析 结果表明 ① 种农产品期现货对数价格都是非平稳的 并且存在协整关系 协整向量靠近 从而套
; “ ”
期保值过程中有必要考虑基差的影响 ② 基差和 消息 对期现货的对数收益的波动率以及相关系数均存在非对
; ， DCC-GARCH ， “ ”
称效应 ③ 对于样本内估计和样本外预测结果 与静态模型以及 模型相比 考虑基差和 消息 的非
， “ ” 。
对称效应模型能更大程度地降低风险 因此套期保值过程中基差和 消息 的非对称效应不可忽略
: ; ; ;
关键词 最优套期保值比率 非对称效应 基差 消息
中图分类号:C8 12 文献标识码:A 文章编号:1002 － 4565 (20 12 )07 － 0068 － 07
The Study of Asymmetric Effects for Hedging of Chinese Agricultural Products
Wang Hui Sun Zhiling Xie Youhuang
Abstract :We investigates the asymmetric effect of basis and news on the hedging ratio to improve the hedging
performance of Chinese agricultural futures． The empirical research based on the spot and futures data of soybean ，cotton ，
sugar and vegetable oil from May 2008 to February 20 12 shows that : 1()The logarithmic price of the futures and spots are
non-stationary and the co-integrated vectors are all nearly equal to (
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