FDI投资收益汇出与潜在国际收支危机的理论及经验分析.pdfVIP

维普资讯 融 FDI投资收益汇出与潜在国际 收支危机的理论及经验分析六 毛中根 段军山 内容提要：人们普遍认为外商直接投资是一种优质的外资，对东道 国经济发展很有帮 助，提倡外商直接投资多多益善。然而，研究发现由于投资收益的汇 出，外商直接投资将 导致东道 国经常项 目逆差，进而可能诱发国际收支危机。几次金融危机的经验也佐证了这 一 观点。中国的情况潜藏着这种风险，需引起警惕。 关键词：外商投资收益 经常项 目逆差 国际收支危机 中图分类号：F831 文献标识码：A 在20世纪70年代，在 “国家不会破产” 在后来的文献中，学界关于FDI对发展中 思想指导下，大量资金流入了发展中国家。然 国家国际收支的影响观点有很多，也多有分 而，80年代拉美国家发生了债务危机，国家 歧。Baran(1973)认为，FDI是从发展中国家 “破产”了，整个80年代也成为发展中国家 榨取剩余，因为利润和特许费等的流出占外汇 “失去的10年”。进入 90年代后，发达国家 收入 的比例越来越大，使得发展中国家更加依 又极力鼓励发展中国家大力吸引外商直接投资 赖传统出口部门和外资流入，也就是说外资流 (FDI)。他们认为FDI具有很好的稳定性：一 入会增加发展 中国家的外部脆弱性。May和 旦投资下去就不会轻易改变和流出。 Arena(1970)研究表明，尽管FDI流入会导致 本文从投资收益角度来阐述FDI对东道 国 利润流 出，但 FDI有 “进 口替代”作用 ，因此 国际收支的危险性，认为 由于投资收益的汇 总体上看 FDI有利于东道 国实现 国际收支均 出，FDI将导致东道国经常项 目逆差从而诱发 衡 。 后 来 Rhee、 Belot(1990) 和 Lipsey 国际收支危机。 (2002)研究认为，FDI具有促进 出口的作 用 ，FDI更倾 向于面 向出 口的生产，而不是面 一 、 文献概述 向东道国市场的生产。 弗兰克和罗斯 (FrankelandRose，1996)研 早期关于外资流入的国际收支效应分析最 究表明，FDI在国际资本流入中所 占的比重与 著名 的是 H．Chenery和A．M．Strout(1966)提 货币危机之间存在着强负相关关系，认为FDI 出的 “双缺 口”模型，模型认为，发展中国家 所 占的比重降低一个百分点，发生货币危机的 存在 国内储蓄不足和贸易逆差两个缺 口，而外 概率会增加 0．3个 百分点。李普西 (Lipsey， 资流入正好可以弥补这两个缺 口。外资流入可 1999；2001)认为由于FDI是一种长期投资，联 以实现 国际收支平衡。但 “双缺 口”模型只考 系到具体的生产设备等设施，一旦投资完成， 虑了外资流入对当期国际收支的影响，没有考 实物资产不可能轻易移动，它会较深地融入到 虑 FDI流入造成的利润和特许专利费的流出。 东道 国的社会经济 中，从而被 “锁定”了。因 作者简介：毛中根，男，南京大学商学院博士研究生；段军山，男，上海财经大学金融学院博士研究生。 本文对货币危机、金融危机与国际收支危机不作严格 区分 ，统称为国际收支危机。 国际金融研究 (2005．3)