2008年度医药流通业投资策略.pdfVIP

究 研 业 行 2008 年度医药流通业投资策略 医药行业 – 流通子行业 场 2007 年 12 月 19 日 医药市场扩容的直接受益者 市 股 A 国 中 投资要点： 本报告的独到之处 分析了国内外医药流通领域 国外流通领域的市场集中度在不断提升。美国在过去的 30 年中， 的发展状况。 医药流通领域经历了不断的重组兼并过程，美国最大的三家医药 使用统计方法研究医药流通 流通公司的市场占有率由 1995 年的 30%上升到 2006 年度的 96%。 领域公司业绩与整个医药市 在近年来，这个领域的毛利率水平在不断下滑，但是公司的销售 场增长的相关性。 额却在不断增长。 国内流通领域在过去的五年中，集中度也在不断提升，前三强的 市场占有率也从 2003 年度的 13%，上升到 2006 年度的 19%。同 样，国内流通领域的毛利率也在不断的下滑，毛利率的下滑，必 然会导致众多的小批发商出局，市场的集中度将会进一步的提升。 我们对于未来几年国内市场集中度提升到多高的水平没有把握。 美国前 10 大医药制造商市场占有率约占美国医药市场的 60% ，在 1997 年，就占有了 53%的市场份额，而同期，流通领域前三强的 市场占有率远低于这个水平，流通领域的集中度提升有可能是制 造领域高度集中的结果（至少是其中的原因之一）。而国内，医药 制造商的集中度远低于这个水平，2006 年度，前 10 大医药制造商 的市场集中度约占 20%的市场份额，过低的集中度，会影响流通 领域集中度的提升，相对于美国 96%、日本 70%的市场集中度， 我们观测到了国内前三强医药流通商集中度的提升，但是对于能 达到多高的水平没有把握。 李朝 医药行业研究员 医药流通商收入与整个医药市场增长显著相关。我们对过去五年 +86 755 中部分医药流通商的收入（医药批发领域）与整个医药市场收入 lichao@jyzq.cn 进行了统计分析，发现，医药流通商收入与整个医药市场增长是