实物期权理论在R%26D项目评估中的应用.pdf

摘 要 论文题目： 塞塑塑拯堡途查!塑亟旦迁焦史笪廛旦 专业： 金融堂 研究生： 里凰垡． 指导教师： 塑夔宝 摘 要 重要性进行阐述，阐明了研究的目的和意义，确定本文要研究的问题是R＆D项目的 价值评估问题。本文中研究的主要内容是：回顾RD项目的评估理论与方法；介绍 实物期权方法及其在RD项目评估中的应用；用实物期权方法构造RD项目价值评 估体系；对模型进行实证分析，确定最优的价值评估模型。 研究与开发(RD)是企业获得核心竞争力和经济效益、求得生存和发展的基础， 是企业长期发展战略的重要组成部分。如何评价RD项目投资已成为目前理论界关 注的一个热点。对RD项目投资的基本评价方法一贴现现金流法(DCF)越来越不 能适应R＆D项目管理的复杂性和不确定性，不能根据市场的变化对决策做出调整， 从而受到很多人的质疑。实物期权方法在RD项目投资中的应用除了考虑现金流时 间价值为基础的项目价值外，还充分考虑了项目投资的时间价值和管理柔性以及减 少不确定性的信息带来的价值，这为完整的评价RD项目的整体价值提供了重要依 据。 对实物期权方法的研究目前国内还处于起步阶段，本文借鉴了国外的研究成果， 就实物期权方法及其在RD投资中的应用进行了初步的探讨，对RD项目进行了实 物期权分析和期权要素分析。 我们将对在连续时间状态和离散时间状态下的RD项目构建实物期权评估模 成本和有信息成本时RD项目的评估模型；并根据项目价值随机变化的特征，按金 融期权定价的方法，导出了投资期权价值遵循的微分方程及相应的边界条件，得到 的二叉树模型，说明了离散时间下实物期权定价的方法及其在考虑了管理灵活性评 估中的信息成本时在RD项目评估中的应用。 本文为RD投资项目的投资决策提供了全新的分析思路与框架，将对RD投资 摘 要 有重要的理论意义和实践意义。 关键词：RD投资；实物期权；信息成本；信息不确定 答辩日期 指导教师： 2 ～ 垒堕!!型 h__-————-P—————____●_—，_______●——P————，___--___--————____-●_-●———————_●_——— 一 一一 Real intheValuation The of Option Application ofRD Projects Abstract for of and the This illustratesthe research firstly importance development paper economic inonf the and ofthis significance