20140128-民生新能源周报-多晶硅反转狂想：一场游戏一场梦.docxVIP

电气设备新能源行业多晶硅反转狂想：一场游戏一场梦行业研究/周报2013年1月28日民生精品---周报/电气设备新能源行业推 荐维持评级行业与沪深300走势分析师分析师：王海生执业证书编号：S0100512090003电话：（021mail：wanghaisheng@分析师：陈龙执业证书编号：S0100511080002电话：（021mail：chenlong@分析师：袁瑶执业证书编号：S0100512100004电话：（021mail：yuanyao@研究助理：黄彤电话：（021mail：huangtong@研究助理：龙雷电话：（021mail：longlei@地址：上海浦东新区浦东南路588号浦发银行大厦31楼 200120相关研究1近来市场热传双反“引爆”多晶硅行业。我们对多晶硅产业链进行实地、电话调研，得出结论：多晶硅近来涨价主要由于业内厂家短期恶炒，提前透支了双反预期。双反政策犹存变数，即使最乐观的假设，全年硅价略高于目前价格，也不足以使业内任何一家硅料厂账面盈利。故而“双反救活多晶硅行业”的主题，不过是玩家们编制的一场游戏一场梦：1）虽然多晶硅停产传闻不断，但保持开工厂家仍然很多，据我们统计目前国内仍有16家主流厂商开工生产，有效产能高达8.5万吨，即使完全不考虑巨额的长单，也全面满足今年国内需求。而若价格维持高位，更多的产能将会开启，硅价刚动几周，已有2家大厂复产。2）日本电价政策明朗，抢装结束；欧盟双反追溯期临近；中国政策飘忽不定今年路条尚早；行业需求即将面临急冻。3）多主流大厂与国外硅料厂签有巨额长单，即使双反，长单仍要执行，国内硅料厂仍将局限于散货市场，难以提高出货量，尤其扩产厂家，今年难以实现产量爬坡，成本将迅速攀升。4）中国政府很可能在多晶硅双反政策中设置“缺口”，如“出口返税”等，贸易壁垒的实际作用仍不确定。光伏市场热评:《太阳能光伏行业准入条件》将出台，如有炒作建议规避我们认为：1）国家近来对光伏产业整合的要求强烈，政策负面传闻不断，准入条件将要出台，国家可能在重新考虑用一个寒冬而非暖春来拯救光伏产业；2）我们不确定该政策是否会带来短期交易性机会，但年报临近，光伏制造业多家上市公司可能在年报中计提大额违约和减值准备，估计尤以硅片、设备环节为重灾区。目前这个时点，对制造业基本面的高度谨慎不会带来任何损失。3）自2010年6月，工信部下发《风电设备制造行业准入标准》(征求意见稿)至今，龙头公司股价下跌70%多。光伏去产能化的过程，将会同样漫长而痛苦。节能环保市场热评：工信部推动大气治理工作，环保机遇与风险并存我们认为：环保产业迎来历史性机遇，长期看好板块的市场表现。随着政府层面重视程度的提升，配合“十二五”期间乃至今后转变经济发展方式的发展路线，我们认为今后加大环保投入、提高环保标准是确定的趋势。从中长期来看，环保板块依然具有较大机会，环保股成长潜力值得期待。近期环保股受资金热捧上涨较多，后市应注意风险。考虑到气候突发事件到政策出台之间存在一定的不确定性，且受财政紧张影响，2012年一部分环保公司业绩存在低于预期的风险，随着业绩预告与年报期的临近，后市风险逐步显现。我们认为环保股短线继续大幅上涨的压力已开始增加，近期应加强对于风险的防范。输配电市场热评：中电联：去年完成电力投资近7500亿元观点：电力设备总量机会不大，关注结构性机会：配电设备与变电设备两个行业：1）配（农）网设备招标逐步收归国网集中招标，招标量集中释放，有利于资质优秀的公司进一步提升市场份额；2）变电设备招标由于已经从最低价中标改为次平均价中标，变电设备价格短期内快速下滑的趋势被抑制，利好变电设备公司；3）短期内继续关注特高压交易性机会。电力电子下游需求基本稳定，是否反转仍需进一步观察。风险提示1）中国宏观经济政策变化2）欧洲区经济风险盈利预测与投资评级重点公司现价EPSPE评级2013/1/252011A2012E2013E2011A2012E2013E森源电气12.880.76 0.56 0.75 18 2317强烈推荐思源电气14.570.35 0.52 0.69 43 2821强烈推荐积成电子14.160.37 0.61 0.81 39 2317强烈推荐资料来源：Wind资讯，民生证券研究院一、光伏市场每周热评（一）《太阳能光伏行业准入条件》将出台目前工信部主导的《太阳能光伏行业准入条件》草案已通过两轮专家讨论。该准入条件明确要求企业每年必须拿出一部分资金投资技术研发及工艺改进，未达到准入条件的企业，金融机构不得向其提供贷款和其他形式的授信支持，产品出口不得享受出口退税等优惠政策，在国内也不得享受相关的补贴。。观点：国家近来对光