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2012 年 09 月 12 日
韩伟琪 阳光电源 (300274.SZ) Buy 买入
Weiqi_Han@
目标价(元) 11.00 “十二五”光伏装机规划再上调，逆变器需求预将大增
结论与建议：
公司基本资讯
产业别 光伏设备 由于欧盟“双反”等一系列原因，中国政府或将“十二五”国内光伏装
A 股价(12/09/12) 9.55 机量规划目标提至惊人的 40GW，此举落实，将对公司逆变器的国内需求产生
深证成分指数(12/09/12) 8786.73 极大的拉动效应，即便在未来逆变器价格跌幅趋缓的预期下，公司业绩仍将
股价 12 个月高/低 20.17/8.38 成为光伏板块中的亮点。
总发行股数(百万) 322.56
A 股数(百万) 80.64 预计公司 2012、13年EPS 分别为 0.542 元和 0.656 元，YoY 分别增长 1.25%
A 市值（亿元） 7.70 和 21.18%。目前2012、13 年 P/E 为 17 倍和 14 倍。短期受益于规划上调的消
主要股东 曹仁贤 息，上修至买入投资建议，目标价 11.5 元（2013 年 18x）。
(38.84%)
每股净值(元) 5.64 上半年受制价格下滑，净利 YoY-28%：阳光电源2012 年上半年完成营业
股价/帐面净值 1.69 收入 3.62 亿元，YoY-24.00%，其中：国内销售收入 3.4 亿元，YoY+46%，
一个月 三个月 发行价 同时出口下降61%。期内公司光伏逆变器产品销售量约为 400~500MW，YoY
股价涨跌(%) 2.14 -13.65 -68.69
增长 100%以上，但无奈价格水平 YoY 下跌超过 40%，毛利率 YoY 下降 7.4
近期评等 个百分点至 39.3%，导致最终净利润的下降。
出刊日期 前日收盘 评等 光伏逆变器为终端电厂标配，需求与装机量挂钩：公司主营光伏逆变器
2012-08-14 9.27 中性
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