东兴证券2012年大型黄金论坛专题会纪要.pdfVIP

东兴证券大型黄金论坛专题会纪要 会议名称：东兴证券大型黄金论坛——黄金价格分析与未来预测 会议时间：2012 年9 月12 日09：00-16：00 会议主办方：东兴证券 会议主持人：林阳 东兴证券有色金属行业首席分析师 事件： 近期国际黄金价格在美联储推出QE3 的预期下上涨至1770 美元/盎司附近，未 来黄金价格或面临方向性选择，在全球经济低迷，欧债危机不断升级和美国面临 财政悬崖的情况下，黄金牛市是否会走到尽头，未来黄金价格是面临调整还是继 续创新高？ 2012 年9 月12 日，东兴证券在上海紫金山大酒店举办了《东兴证券2012 年大 型黄金论坛专题会：黄金价格分析与未来预测》的行业专题会，邀请了上海黄金 交易所副总经理宋钰勤先生；黄金资深分析师、中国黄金协会黄金投资分析师特 聘专家关歆先生与机构投资者进行了现场会议交流。会议针对国际黄金价格的分 析方法以及未来黄金、美元的短期、中长期发展趋势等主题进行了深度交流。 会议嘉宾： 1 ）上海黄金交易所副总经理、中国黄金投资分析师评审委员会专家：宋钰勤 2 ）黄金资深分析师、中国黄金协会黄金投资分析师特聘专家：关歆 与会上市公司： 中金黄金、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份、华业地产等 演讲主题（一）：黄金价格分析与未来预测 发言人：黄金资深分析师、中国黄金协会特聘专家——关歆 从 2001 年到2005 年是黄金价格的第一周期，黄金价格上涨基本是由于美 元贬值引起的，2005 年6 月到9 月第二季度是黄金价格的转折点，那么这个转 折点过去之后，黄金价格的表现是黄金的欧元价格和美元价格都在上涨，2005 年6 月到2008 年3 月是黄金价格上涨的第二阶段，主要表现是以任何货币标价 的黄金价格都大幅上涨。在第二阶段里面美元指数仍然是下跌的，也就是说第二 阶段仍然对应着美元下跌和黄金上涨。但是第三阶段是个转折，它的转折点对应 美国金融危机和黄金价格突破1000 美元/盎司，黄金突破1000 美元/盎司之后， 在日线级别或者短周期里面，黄金和美元都是反向关系，但是从长周期来看，特 别是黄金价格从1000 美元/盎司上涨至1700 美元/盎司的时间内，美元指数也从 70 上涨至80 ，美元的上涨没有改变黄金继续上涨的趋势。所以我们未来判断金 价的时候，可以做这样的定义，美元贬值是黄金价格上涨的加速器，但是美元升 值不会影响黄金价格的牛市。这是黄金牛市第三周期的主要特征。 那么第三周期的特征主要是美元已经进入升值周期，我们过去做过研究判断 美元未来可能会上涨至 100~110，这是做的一个宏观判断，但是它实现的过程 会比较曲折，时间会比较长。在这个大周期里面黄金和美元是同步上涨的。这个 图是1970 年到 1980 年中期，那么在 1978 年下半年的时候，黄金价格进入最 后的疯狂，从 1978 年的下半年到1980 年初，黄金价格大约从200~300 美元上 涨至 800 美元，而这期间美元指数仍然维持一个上涨的趋势，和现在的情况是 一样的，也就是当这个黄金进入第三周期的时候，黄金价格和美元指数会表现为 同步上涨。这个美元的升值我们简单的定义它所体现的不是美国经济的增长率或 者就业增长等，美元上涨主要体现的是美国经济体系的弹性优势，这个弹性主要 是和其他经济体相比，所以美元会升值。未来的5~10 年美元一定会保持继续震 荡升值的趋势，因此它体现的是美国经济体系相比全球其他经济体系的弹性优势。 黄金牛市的第三阶段特征是全球金融动荡和地缘政治动荡加剧，那么黄金价格的 波动率也大幅提升。黄金牛市的第三阶段的另外一个重要特征是伴随部分战略性 商品的通胀，但是超越大部分基础工业品。那么这个是 1968 年到 1980 年铜价 的走势，在这个时期黄金价格第一波上涨至200 美元，第二波上涨至800 美元， 呈现两波上涨的特点，那么铜价也上涨了两波，第一次和第二次的高度是一样的， 那么我们从整个21 世纪来看这个铜价，2006 年到2008 年是第一个高点，大约 到8000 美元/吨，2011 年第二个高点在10190 美元/吨，在此期间黄金价格的上 涨幅度远大于铜价的上涨，因此黄金的表现超远大部分工业品，只有战略工业品 包括两种：能源和农产品，只有这两种工业品的涨幅和黄金差不多，其他的基础 工业品的表现都比黄金差。我们研究工业品的价格有两条主线，一个是供需情况， 一个是货币因素，在全球金融动荡的情况下，实体经济的需求收缩会限制工业品 价格上涨，货币因素与需求因素呈现互相对冲的效果，只有金融属性更强的战略 商品有较强的上涨，主要是能源和