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第八章 内部长期投资 教学内容 第一节 固定资产投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 投资决策指标的应用 第四节 风险性投资决策 第一节 固定资产投资概述 固定资产(fixed asset) 使用年限在1年以上 单位价值在规定的标准以上 保持原来物质形态的资产 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 （一）按固定资产的经济用途分类 1、生产用固定资产 2、销售用固定资产 3、科研开发用固定资产 4、生活福利用固定资产 一、固定资产的种类 （二）按固定资产的使用情况分类 1、使用中的固定资产 2、未使用的固定资产 3、不需用的固定资产 一、固定资产的种类 （三）按固定资产的所属关系分类 1、自有固定资产 2、融资租入的固定资产 二、固定资产投资的分类 六类划分标准（P288－289），如： 1.根据投资在再生产过程中的作用 新建企业投资 简单再生产投资 扩大再生产投资 5.按决策的分析思路分类 采纳与否投资决策 : 决定是否投资于某一项目的决策 互斥选择投资决策 : 在两个或两个以上的项目中，只能 选择其中之一的决策 三、固定资产投资的特点 回收时间长 变现能力差 数额较稳定 价值可分离 次数相对少 第二节 投资决策指标 一、现金流量 现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 现金流入 ： 由于该项投资而增加的现金收入额或现金 支出节约额 现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量—现金流出量 (一)现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资 流动（垫支的营运）资金 其它投资费用 原有固定资产的变价收入 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 停止使用的土地的变价收入 思考 某企业有一投资方案，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。设所得税率为40%。试计算该方案的现金流量。 （三）投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑时间价值因素 能使投资决策更符合客观实际情况（2点P296） 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑 资金时间价值的各种指标。 例题 投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值 (二)平均报酬率(average rate of return缩写为ARR) 三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 1．净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 考虑了投资风险 3.净现值法的优缺点 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 投资额不同； 净现金流量的测量和折现率的确定比较困难； 计算麻烦，难于理解 (二)内部报酬率(internal rate of return缩写为IRR) 内部报酬率是指使投资项目的 净现值等于零的贴现率。 1.内部报酬率的计算过程 (1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率 (2)如果每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率 2．内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 3．内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺