美国金融危机的比较.pdfVIP

2009年第35期 经济研究导刊 No．35，2009 总第73期 ECON0MIC RESEARCH GUIDE SerialNo．73 美 国 金 融 危 机 的 比较 吕 珂，胡列曲 (云南财经大学，昆明 650221) 摘 要：历史上发生过多次金融危机，主要有上世纪30年代美国的大萧条，1982--1983年的拉美债务危机、 1990年代开始的 日本经济衰退、1992--1993年欧洲货币体系危机、l994—1995年墨西哥金融危机以及 1997年 东南 亚金融危机等几次设计范围较广，影响较大，以及现在正在经历的最为严重的美国次贷危机引起的金融危机。通过 比较历次金融危机，借由金融危机的一般性特征，得 出美国次贷危机表现 出的新特征。 关键词 ：金融危机 ；流动性 ；美国 中图分类号：F830．9 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2009)35—0151—03 危机的发生具有独特性 ，但是却存在一般性的经济规 但是 193l一1935年净投资实际增长率持续为负。大萧条时 律。总体来说金融危机一般都会经历以下阶段 ：投机、信用扩 期 ，股市崩盘、物资短缺、银行挤兑、疯狂的货币投机成为大 张、高峰时期产生金融困难 、危机爆发，最后以市场恐慌与崩 萧条时期主要的经济表现。 溃而告终。金德尔伯格 (2000)认为，并不是每次经济过剩的 凯恩斯认为，引起大萧条的主要原因是总需求的急剧下 波动都会不可避免地导致经济过热与崩溃，如果一旦经济周 降，总需求的下降主要是由于人们心理上的消费倾向下降， 期繁荣阶段的过剩本质真正体现出来，而人们急于扭转这种 以及对未来悲观的预期造成的。2O世纪4O年代初 ，汉森和威 扩张过程，通过将金融类资产转向货币或转向偿还债务，进 尔逊使用凯恩斯经济理论得出，消费的不足以及相伴而来的 而造成的商品、房屋 、建筑物 、土地、股票和债券价格的崩溃， 对住宅需求的下降和投资机会的丧失，导致了收入崩盘的发 才会爆发经济恐慌 ，最终导致金融危机。 生。罗默在2O世纪90年代的分析中认为，1929--1933年的 一 些剧烈冲击引起 了总需求的下降，即股市的崩溃导致了一 一 、 历次金融危机的简单分析 系列的国内支出冲击，这些冲击在 “大萧条”的初始阶段起 了 1．大萧条 重要的作用，而随后几年的货币冲击和美联储不当的货币政 第一次世界大战以后 ，美国成为世界第一经济大国，战 策操作又进一步强化了国内支出冲击的作用。在 《紧急银行 后大兴土木，建筑费用飙升，整个工业产值都得到了提升。生 法》通过及罗斯福总统宣布抢救金融体系、保护房屋市场正 产的高涨也刺激了金融市场的信用膨胀 ，仅 1928年和 1929 常运作下 ，美股SP指数6个月上涨了66％。 年，就发行有价证券 180亿美元。大量投机者进入股市牟取 与凯恩斯的分析不同，费雪 (1933)认为 ，大萧条表面是 高额利润，同时 ，欧洲的资金也涌入美国。房地产市场同样经 由对经济前景乐观预期、过度投资和过度投机引起的，但根 历了爆炸性 的增长，融资买房的手法类似于现在 ，即只要向 源在于过度负债(over-indebtedness)。具体说来 ，当经济体系 银行交付一成首付款就可拿到房屋钥匙 ，而炒家一个月后将 中出现新的、积极的变化时，投资者会出现新的预期 ，整个社 房屋脱手即可获利 10％～20％。如此高的利润吸引了大量资 会逐渐处于一种 “新时代心理’,(thenewerapsycholog