企业集团融政策与风险管理.ppt

§第五章企业集团融资政策与风险管理 §5企业集团融资政策与风险管理 §5.1 企业集团融资战略 §5.2 企业集团内部融资 §5.3 企业集团外部融资 §5.4 企业集团财务风险控制 §5.1 企业集团融资战略 融资( Financing)是企业财务管理(Corporate Finance)的本意，或者说，企业财务财务管理的原始功能就是融资。融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规及相关制度安排。与单一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资优化配置人手，通过合理规划融资需要量、明确融资权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等，提高集团融资效率，降低融资成本并控制融资风险。 §5.1 企业集团融资战略 §5.1.1 融资规模与融资战略 §5.1.2 融资渠道与融资方式 §5.1.3 集团融资权及制度安排 §5.1.1 融资规模与融资战略 融资是为了投资，没有投资需求也就无须融资。可见，从管理财务角度来看，融资从来都不是一种独立于投资活动之外的财务活动。企业集团融资规划以落实集团投资战推进投资活动有序开展为着眼点。因此，企业集团融资规划应与集团总体投资需求相匹配 §5.1.1 融资规模与融资战略 （一）单一企业融资规划 为便于解释企业集团总体融资规划，首先需要解释单一企业的融资规划。一般情形：单一企业融资规划主要是对因企业未来销售增长及由此产生投资增长而对未来融资“缺口”的测算与判断。它通常包括以下步骤： §5.1.1 融资规模与融资战略 §5.1.1 融资规模与融资战略 单一企业融资规划，在技术上大多用“销售百分比”法来确定。其基本公式是： 外部融资需要量=资产需要量一负债融资量一内部融资量 =（资产占销售百分比×增量销售）一（负债占销售百分比 ×增量销售）一[预计销售总额×销售净利润率 。 ×（1-现金股利支付率）] 1．编制预计利润表 §5.1.1销售百分比法 销售的预测比较准确。销售预测是销售百分比法应用的重要前提之一，只有销售预测准确，才能比较准确地预测资金需要量。但是，产品的销售受市场供求、同业竞争以及国家宏观经济政策等的影响，销售预测不可能是一个准确的数值。  对外筹资额=需要增加的资金—预计收益留存 ???? =需要增加的资金—预计销售额*销售净利率*（1—股利支付率）  根据销售总额确定筹资需求 1、确定销售百分比 　假设上年的销售收入为200万元，预计本年销售收入为250万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。 §5.1.1 线性回归法 §5.1.1 融资规模与融资战略 （二）企业集团外部融资需求规划 应该说，单一企业融资规划是企业集团融资规划的基础。从企业集团角度，其未来年度的总融资规模应等于下属各单一企业外部融资需要量之和，即： 企业集团外部融资需要量=∑集团下属各单一企业外部融资需要量 但是，由于内部资本市场的存在，尤其是在集团实行资金集中管理时，企业集团外部融资需要量并不完全等同于集团下属各单一企业外部融资需要量的简单加总。这是因为：集团资金统一管理与集中信贷服务的影响。也就是说，集团总部作为财务资源调配中心，它需要考虑下属各公司由于业务增长而带来的投资需求，也需要考虑各公司的内部留存收益的融资“补足”功能，并在此基础之上，借助于资金集中管理这一平台，再考虑集团整体的外部融资总额（包含对外贷款总额这一主要项目）。 §5.1.1 融资规模与融资战略 因此，相对于单一企业组织，企业集团外部融资需要量将根据下述公式进行测算，就融资决策权在集团各级决策主体间进行划分。表5-4提供了集团融资决策权配置的一般模式。P102 表5-4 集团融资决策权配置的一般模式 §5.1.2 融资渠道与融资方式 §5.1.2 ——1 融资渠道 §5.1.2 ——2 融资方式 §5.1.2 ——1 融资渠道 企业筹资的渠道—— 企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。 1、政府财政资本－－国有企业的来源。 2、银行信贷资本－－各种企业的来源。 3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司等。 4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。 5、民间资本。 6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润。 7、国外和我国港澳台资本－－外商投资 §5.1.2 ——2 融资方式 企业融资方式——是指企业筹集资本所采取的具体形式和工