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分析专栏：全球宽松货币政策的 退出道路“阻且长” 银行业将实现对公及对私所有贷款的全流程管理 3 房贷利率的优惠政策明年将叫停？ 3 天津滨海新区金融体制改革和金融创新将加快推进 3 银监会发文规范银行业的流动性风险管理 4 信托公司也开始进军私人银行业务 4 管理层永远都希望股市“慢牛” 5 涉农贷款不良率高成为金融服务“下乡”的阻碍 5 邮储急于为两万多亿资金寻求出路 5 中国银行业金融机构总资产超75万亿元 6 央行继续大力度从公开市场回收流动性 6 三季度基金规模环比缩水5.96% 6 国内商业银行揽存大战暗潮涌动 7 全球货币政策正在迎接“新时代”？ 7 美国财政部可能丧失发行新债券的权力 7 罗杰斯和格罗斯同时看好美元反弹 8 巴西的投资魅力已经超过中国和印度 8 俄罗斯4月以来连续第八次下调基准利率 9 〖分析专栏〗 【全球宽松货币政策的退出道路“阻且长”】 28日，挪威央行将基准利率上调25个基点，同时暗示未来还会做进一步上调。由此，挪威成为了金融危机爆发以来首个宣布升息的西欧国家，同时也是继以色列、澳大利亚央行之后，第三家升息的重要央行。在此前一天，印度央行也开始调整货币方向，虽未升息，但已将银行法定流动资金比率由此前的24%调升至25%。 这些国家成为全球升息进程的先行者，主要原因是它们的经济复苏速度较为迅速，通胀的忧虑也开始出现。如澳大利亚和挪威作为资源密集型的经济体，经济反弹的势头更为强劲；不过与此同时，这些经济体也同时面临着由于货币升值、资本流入以及资源价格上涨带来的通胀风险，因而成为加息的急先锋。市场预计，韩国、印度、印尼有望成为接下来升息的新兴国家。 全球之所以如此关注这些经济体的升息行为，是因为投资者想从中嗅出全球主要央行——主要是美、欧、日、英、中等国——何时会退出非常宽松的货币政策，从而进入升息通道。这些央行采取实质性的紧缩政策，将对全球经济和资本市场的运行产生重要影响。但到目前为止，这些主要央行之所以按兵不动，是自然有其深意的。从经济基本面上来讲，除去中国之外，美欧日英四大经济体的经济虽已明确了复苏趋势，但经济的反弹还称不上强劲，反弹程度不能与澳大利亚等资源密集型的经济体相提并论。因而暂时还不具备升息的经济基础。 但更为重要的是，这些央行普遍担忧，过早地紧缩货币政策，会将经济复苏扼杀在摇篮里。在历史上，这样的惨痛教训并不鲜见。上世纪30年代的大箫条，其实就曾在1931年出现了复苏的景象，但因主要国家过早地调整了政策，此后经济的下跌幅度反而加深了。日本经济在1996年和2000年都曾强劲复苏，却均因政策的失误而告吹，前次因为日本政府欲削减财政赤字而加税，后者则因日本央行出于通胀忧虑而升息。因此，虽然这些国家的通胀忧虑也在日益加深，但升息进程最早也要等到明年年中了。在此之前，各主要央行可能会开始着手退出量化宽松的安排，但升息的可能性则比较小。 在我们看来，相较于印度经济而言，中国经济的复苏反弹势头更为强劲，资本流入的压力也很明显，因而有采取适度趋紧的货币政策的需要。印度央行的紧缩行为，更加突出了中国货币调控政策反应的滞后，以及调控部门对未来通胀风险实质上的纵容态度。我们认为，在CPI和PPI都已经连续数月环比上升，并将在四季度实现同比“转正”的情况下，中国央行应该在紧缩货币政策上有所行为，如在放弃人民币“软盯住”美元的同时，提升存款准备金率，直至采取升息的措施。 但从经济实际运行的角度来讲，中国的货币政策显然要服从于“保增长”的政治任务，近期升息的可能性是很小的。而且，根据蒙代尔的“不可能三角”原理，在资本跨境进出无法得到有效控制的情况下，人民币事实上“盯住”美元的状况，意味着中国央行要部分丧失货币政策的自主性。在这种情况下，中国央行采取跟随美联储的货币政策成为大概率事件——很可能出现的情况是，在美联储宣布加息之后，中国央行才会提升存贷款基准利率。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 部分国家的央行已开始实质性地紧缩货币政策，这会给包括中国央行在内的全球主要经济体转变宽松货币政策带来越来越大的压力。不过从目前的情况来看，各主要央行近期仍不会采取加息措施，中国央行也很可能会采取跟随美联储的策略，但这会使得国内未来的通胀风险越来越大。（ALMX）返回目录 〖优选信息〗 【政策：银行业将实现对公及对私所有贷款的全流程管理】 防范贷款资金被挪用的银行贷款全流程管理机制，即将被引入零售业务。10月28日，银监会发布《个人贷款管理暂行办法》（征求意见稿）（下称“《暂行办法》”）。至此，国内商业银行将实现对公及对私所有贷款的全流程管理。《21世纪经济报道》称，前几个月，银监会已发布对固定资产贷款和流动资金贷款的相关管理办法，而前者已于近日开始正式实施。银监会有关负责人介