创业板上市的积极效应和潜在风险分析.docVIP

创业板上市的积极效应和潜在风险分析——冯鹏程发表于《管理观察》 内容摘要：创业板上市，是适应中国资本市场需要的产物，其上市对于宏观经济、资本市场、中小企业和投资者无疑都具有积极的意义。但是在看到创业板里程碑意义的同时，也不能忽视其发展过程中潜藏的危机和问题，本文提出了创业板所潜藏的七大隐患，分别是先天风险、经营风险、股价波动的市场风险、流动性不足的风险、“出世”的风险、逆向选择的风险和道德风险。关键词：创业板；上市；风险；资本市场引言　　 “千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”用这句词形容创业板，最合适不过了。经历了十年之痒后，中国的创业板于2009年10月23号正式开板，首批被接受的28家公司要在一周后，也就是30号在深交所上市交易。2009年12月16日，创业板第二批八家公司的股票正式发行。创业板酝酿之久、声势之大、开市之奇，给本身就已经光环环绕的她，添加了一丝神秘。从构思到摸索实践，直至最终出世，这个资本市场的宠儿以其高收益率而受到国人的青睐，一直牵动着人们的心。这个具有里程碑意义的创举，将给中国的资本市场乃至经济带来巨大变化。　　一、创业板上市的积极效应　　对外经济贸易大学中国资本运营研究中心冯鹏程认为创业板上市的积极效应如下：　　首先，从宏观经济是来看,创业板的开板将推动科技创新和产业升级。作为主板及中小板补充创业板将成为高科技企业的融资平台，这些企业或缺资金，或缺政策，在中国一直举步维艰，创业板的开板帮他们解决了后顾之忧，更多的资源将用于自主创新的研究，提高国家科研能力。在这次金融危机中，我国沿海一大批中小企业顷刻倒闭，究其主要原因就是产品附加值低，产业层级低。此外,我国有大量的科研成果不能及时转化。“据统计，全国每年有2万多项新专利，2.5万多项省部级以上科研成果，由于种种原因被搁置和浪费，真正产生经济效益的不到20%，而发达国家这一指标的平均水平在60%-80% ；我国高新技术产业的产值占工业总产值的8%，而发达国家却要占到30%-40%”创业板的出世，将使科技研发和金融资本的到较好的融合，将带动中小企业的研发投入，提高产品的竞争力。从总体上说，对我国经济的改善、经济增长的持续将有很大的促进作用。　　其次，对于资本市场来说，我国在推进多层次市场建设中迈出了坚实的一步，在中国形成了以上海为中心的大企业的主板市场，和以深圳为中心的中小企业的创业板市场，还有处于中间阶段的中小板市场。创业板的服务对象处于成长期或者说是起步期的企业，这些企业的特点是：具备一定的规模但规模不大；有一定的盈利能力，但不稳定；存在技术优势且创新方面非常活跃，但不太成熟。中小板主要服务于即将或已进人成熟期、盈利能力强的企业。主板市场上是已进入成熟期且业绩较好的企业。所以在中国形成了一个有梯度的资本市场，可以为处于各时期的企业服务。创业板的推出还可以给企业带来较大上市的便利，一些很好的优质资源过去都选择在海外上市，将来会有多国内优质资源留在境内上市，也给投资者提供了更好的投资机会，国外的投资者也会来中国投资。改革开放的实践证明，民营经济对我国的贡献越来越大，建设多层次资本市场体系，为中小企业、高技术企业提供融通渠道，对于中国经济的持续发展具有重要意义。创业板市场正是多层次资本市场体系中不可或缺的一环。创业板，一直都是各国最活跃的板块，其内部企业数量的多少也反映出一国的经济结构。如果国家政策健全、得力经济上又持续发展，加以时日一个中国版的纳斯达克必将问世。　　再次，对于中小企业来说,融资难一直是其发展的掣肘，这主要体现在两个方面：第一、商业银行贷款难。商业银行的信贷资源主要向大型和国有型企业倾斜，很少照顾迫切需求资金的中小企业。对于企业规模小、业绩不稳定的中小企业来说，他们找不到合适的担保人，以及没有能用来抵押的合适资产，所以它们根本无法获得商业银行贷款；第二、债务融资难。《中华人民共和国证券法》第十条规定“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券”。对于大型企业来说，发行债券都已经非常严格，且程序复杂，对于中小企业来说就更是难上加难。我国目前中小企业已经达到4000多万家，原有的银行信贷、信用担保已不足以支撑其发展。大多数企业因为资金链中断而破产，勉强生存下来的也无力投入新的技术研发。高科技产业更是要投入大批人力去“找钱”，伴随着我国资本市场的开放程度的加深，原来越多的国内国外的风险投资基金活跃于我国各行各业，但是由于主板市场的高准入制度，中小企业几乎不可能在主板市场上融资。随着创业板的推出，这种局面将得到改善，英明的领导将抓住这次机会，利用创业板相对宽松的制度，扩大自己的融资渠道。随着创业板的推出，相信资本市场将进一步加大对