《企业集团财务管理》计算分析题汇总.docVIP

1．2009年底A公司拟对B公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后目标公司B公司2010～2019年间的增量自由现金流量依次为－700万元、－500万元、－100万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元。假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料，测知B公司经并购重组后的加权平均资本成本为9.3%，考虑到未来的其他不确定因素，拟以10%为折现率。此外，B公司目前账面资产总额为4200万元，账面债务为1660万元。要求：采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0.621 0.565 0.513 0.467 0.424 0.386 答：B公司明确的预测期内现金流量现值和=(－700)/(1+10%)1+(－500)/(1+10%)2+(－100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650/(1+10%)10=765.56（万元）明确的预测期后现金流量现值和=[650/10%]×(1+10%)-10=2509（万元） B公司预计整体价值=765.56+2509=3274.56（万元） B公司预计股权价值=3274.56－1660=1614.56（万元） 2．A西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为20000万元，债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。A公司现准备向B公司提出收购意向（并购后B公司依然保持法人地位），B公司是一家休闲服的制造企业，其产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元，债务总额为1300万元。当年净利润为480万元，前三年平均净利润为440万元。与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平。要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。（1）基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率；（2）基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。（3）假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。 答：（1）目标公司B股权价值=480×11=5280（万元）（2）目标公司B股权价值=440×11=4840（万元）（3）A公司资产报酬率=3700/20000=18.5% 目标公司B预计净利润=5200×18.5%=962（万元）目标公司B股权价值=962×15=14430 3．甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。相关财务资料如下：乙公司拥有10000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200万元，所得税税率25%；甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率16为参数。 要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。 答：乙公司近三年平均税前利润=(1100+1300+1200)/3=1200（万元）乙公司近三年平均税后利润=1200×(1-25%)=900 乙公司近三年平均每股盈利=900/10000=0.09（元/股）乙公司预计每股价值=0.09×16=1.44（元/股） 乙公司预计股权价值总额=1.44×10000 =14400（万元） 甲公司收购乙公司55%的股权，预计需要支付收购价款=14400×55%=7920（万元） 3．东方公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下。 资产负债表（简表） 2009年12月31日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 固定资产 50000 100000 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40000 10000 70000 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定东方公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为4