第五章 风险投资的运作过程.doc

风险投资的运作过程 学习目的 本章介绍了从项目初选到尽职调查与项目终选及合同谈判这一整个风险投资的运作过程，详细阐述了这一过程相关的程序及评价指标。 学习要点 了解项目来源以及与项目初选有关的投资政策与评估指标。 熟悉尽职调查的内容与程序。 了解项目中选的评估指标。 了解合同谈判的内容。 虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序，但总的来说包括如图5-1所示的步骤： 图5-1 风险投资机构操作流程图 资料来源：潘焕学、钱军、秦涛编著：《风险投资运行机理与操作实务》， 北京：经济科学出版社，2006.5，p130. 项目初选 选择什么样的项目或企业进行投资，如何确定较优的投资方案，并且能够进行有效地评估，不仅是选择项目阶段成败的关键，同时也是整个风险投资活动成败的关键所在。而一个优秀的创业企业又是保证风险项目得以顺利实施，从而降低投资风险的重要途径。因此，确保一定数量的项目来源，并对众多的项目进行科学有效地筛选和评估，从中挑选出高质量的投资项目，就成为整个风险投资活动中最重要的工作之一。 项目来源 风险投资家寻找投资项目 风险资本家有时也会去主动搜寻潜在的投资机会，那些处于创业阶段或亟需扩张资金的企业往往成为风险资本家主动寻找的对象。与被动地等着创业者申请或其他风险资本家的推荐相比，主动寻找所获得的投资机会会更好。 通过适当的宣传方式来吸引风险企业的注意 参加各种风险投资论坛、贸易洽谈会、展览会、科学技术会等 加强与政府有关部门以及技术密集区的信息交流 专业的、行业的互联网站 密切关注科技、商业动态，以寻求潜在的投资机会 对于公司附属投资公司而言，还可以从母公司其他部门获取有关的项目信息 创业企业家自荐投资项目 采用这种方式的创业企业大多处于种子期与初创期，为了获得企业发展不可或缺的资金支持，创业家常常制定比较详细的商业计划书，并主动接触各家风险投资机构。寻求风险投资的创业企业可以通过报纸、网络等各种信息渠道，也可以通过与获得过风险投资的其他企业交流，广泛了解关于风险投资机构的各种信息。当对一个风险投资机构有了全面的了解，并认为该公司有潜力筹集资金并很好地运作，就可以主动提出投资申请。一般有三种动机： 完全出于融资的需要 出于融资需要的同时，本着尝试的心态 出于融资需要的同时，考虑企业长远发展的需要 中介、政府部门、朋友推荐投资项目 如投资银行、管理顾问公司、会计师和律师事务所以及风险投资业内专家等。政府部门推荐项目往往还附带有许多政府的资源可以利用。 投资政策与项目筛选 任何一家风险投资公司都应该有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资产业的选择、投资阶段的选择和地点偏好。投资政策的明确与公开，有利于风险投资公司保持一致的公司形象，吸收对口的风险项目，也便于创业企业选择对应的风险投资公司。 风险投资的投资准则 投资规模 指投资的项目数量以及最小和最大投资额。由于风险投资公司要参与受资公司的管理，因此，它们所投资的项目数量要受到自身人员数量的限制。 投资行业 风险投资大都以高科技产业作为投资目标。明智的风险投资机构力图定位于一两个相关产业，如生物和医药，或电子和通信，或计算机集成和软件服务，或网络和咨询管理等。只有定位在某一相关技术行业，集中在某一领域，才能更熟悉该领域，从而在短时间内做出可靠地决策。 问题：为什么不借助于在不同行业间进行组合投资来分散风险。 投资阶段 投资阶段分为种子期、创立期、成长期、扩张期等。只有定位在某一投资阶段，才能熟悉该阶段的投资策略和操作技巧等。通过定位，才能积蓄核心竞争能力，提高竞争优势。 投资项目的区位特点 风险投资公司一般倾向于向公司所在地的附近区域或主要大都市的企业进行投资，以便于对企业进行全面的了解和有效地监管，可以定期考察、调查。 风险投资项目的选择标准 项目的新颖性和可行性 产品的独特性 收益增长的巨大潜能 管理团队的素质 竞争优势 评估指标与项目筛选 风险投资项目的初选过程分为三个步骤：审查投资建议书，审查商业计划书，约见创业企业家。 1.投资建议书 投资建议书是投资者与项目所有者的联系纽带，是项目所有者向外部投资者阐述建设的目的如何独特，市场现状与前景如何取得成功的文件。内容主要包括：概述、公司简介、业务、团队、营销、生产、服务、市场、融资需求、财务分析、风险、回报等方面。应有具体的论证，真实的数据，财物的分析，诚意的要求，投资的回报，实现的可能等引人入胜的简洁文案。 2.商业计划书 商业计划书是风险投资家分析评估风险投资方案的重要依据之一，同时也是风险企业家寻求风险资金的敲门砖。商业计划书评估要点： 行业特征 产品或服务的技术开发 企业或项目经营目标与前景预测 管理团队成员的能力评估 财务状况与收益预测评估 风险企业的风险管理与控制评估 风险资本的投资收益的评估 3. 风险投