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宏观经济运行分析月报（2007年5月份） 一、宏观经济运行分析 2007年4月份各项宏观经济数据显示出商业银行贷款增速依然保持较高水平，流动性过剩 还在持续。4月份工业和投资分别增长17.4%和25.8%，仍然保持较高水平。4月份CPI受食品价 格影响增幅略有回落，而PPI上涨2.9%，较上月提高0.2个百分点，显示出整体通胀的压力有 所加大。为了收紧流动性管理，控制货币信贷和投资扩张、抑制通胀，5月18日央行果断地采 取了提高准备金率、加息和扩大人民币升值幅度组合政策。 5 月18 日，中国人民银行发布关于扩大银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度和小 幅上调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率的公告。 1．自2007 年5 月21 日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至 千分之五，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布 的当日人民币兑美元中间价上下千分之五的幅度内浮动。 2 ．从2007 年6 月5 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。 3 ．从2007 年5 月 19 日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率 上调0.27 个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18 个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相 应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09 个百分点。 央行此举意图明显，包括抑制实体经济扩张和对资产价格的关注。虽然资产价格并非货 币政策的主要方面，但之前高官的多次表态显示，央行对资产价格上扬的关注程度在提高。 （一）国内宏观数据分析 1．流动性依然充裕，存款“搬家”进股市 中国人民银行公布了4月份金融运行数据，如图1。 1 最后一页 图1：4月份主要金融运行数据 来源：中国人民银行 2007年4月末,广义货币供应量(M2)余额为36.7万亿元,同比增长17.1%，比上月低0.1个百 分点。但比去年全年增速要高，并且仍然高于央行的今年增速16%的目标（图2）。狭义货币 供应量(M1)余额为12.8万亿元,同比增长20.0%，比上月高0.2个百分点。流通中现金（M0）余 额为2.8万亿元,同比增长15.1%。1-4月份累计净投放现金741亿元，同比多投放617亿元。 图2：4月份货币信贷增长情况 来源：中国人民银行 金融机构人民币各项贷款余额24.4万亿元，同比增长16.5%，增幅比上月高0.25个百分点。 当月金融机构人民币贷款增加4220亿元，同比多增1058亿元。从分部门情况看：居民户人民 2 最后一页 币贷款增加1236亿元，同比多增630亿元，其中，短期贷款增加648亿元；中长期贷款增加588 亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加2983亿元，同比多增428亿元，其中，短期贷款增加 995亿元；中长期贷款增加1330亿元；票据融资增加619亿元。1－4月金融机构人民币贷款增 加1.8万亿元，同比多增2737亿元。 金融机构人民币各项存款余额为35.9万亿元，同比增长15.7%。当月人民币各项存款增加 4440亿元，同比少增133亿元。从分部门情况看：居民户人民币存款减少1674亿元，同比多减 2280亿元（去年同期增加606亿元）；非金融性公司存款增加2807亿元，同比多增887亿元。1 －4月人民币各项存款增加2.3万亿元，同比少增737亿元。 图3：A股开户数与指数的关系 来源：中登公司、中金研究部 4月份M1增速为20.2%，M1增速已连续6个月快于M2，反映了存款活期化的趋势。4月居民 储蓄存款减少了1674亿元，是近6年来第二次出现居民存款绝对数量下降现象；作为对比，4 月份A股日均新开户数接近30万户，再创历史高