国有控股上市公司股权激励的困境及对策.pdfVIP

维普资讯 誊 鼻≮ ． 悠 。 国有控股上市公司 股权激励的困填及对策 周建共 股权激励将 公司的长远发展 、股 眼下滥用股权激励的最主要方式是设 公司治理制度、提高上市公司质量是 东的长期利益与管理层 的切 身利益 定极低 的股权激励条件 ，高管可 以轻 实施股权激励 的重要制度基础。只有 紧密地结合起来 ，能最大限度地调动 易获得股权激励 。另外，国有控股上 在 公司 内部构建起 公司相关利益主 经营管理层的积极性 ，这对于国有控 市公司股权激励的实施还面临着缺乏 体如股东、董事 、监事及高管人员之 股上市公司尤为重要。尽管管理部门 业绩考核基础 的问题 ，很 多国有企业 间有效的相互约束制度，股权激励机 不断完善了相关制度 ，但现 阶段 国有 往往以职务和 岗位来考核高级管理人 制才 能充分发挥其积极作用。在考核 控股上市公司股权激励却仍面临着以 员，业绩考核体系有待进 一步完善 。 指标 的设置上 ，不仅要考核 当期效益 下 问题 ：①股价非市场化使股权激励 ③股权激励可能成为经营者造假 的动 情况 ，更要着眼于企业 的长期发展 ； 难 以发挥作用。我 国现 阶段的股票价 力。由于在行权期 内，经理人 的期权 既要看盈利水平 ，也要看股票市值 的 格还不能真实反映公司价值 ，企业业 收入与公司的股价高低成正 比，巨大 变化 。③建立监督约束机制 ，严防股 绩 的增长和股票价格也不是显著相 的利益驱动会诱使企业采用激进 的 权激励沦为经营者造假 的工具。从安 关。即使经营者并没有给企业带来多 会计政策粉饰利润等方法抬高股价。 然 、世通等大公司的会计造假案中我 大利润 ，他们也可能通过期权获取收 在 已发生的会计欺诈案中，都存在着 们发现 ，正是美国会计准则对股票期 益 ，甚至出现公司效益下 降但经理人 股票期权影响的痕迹 。 权 的模糊处理才从客观上造成了公司 报酬 却大幅上升 的反常现象。这种环 如何在激励与约束之间寻求一种 经营者造假 的合法化 。因此 ，在股 改 境会诱导上市公司管理层过分关注本 平衡 ，探索行之有效 的制衡机制 ，已 结束后，如何 防范更加严重 的虚假信 公司股票价格的波动，并最终将使激 成为我 国国有控股上市公司有效实 息披露或为监管部门在全流通条件下 励机制走向反面。②缺乏必要 的制度 施股权激励必须要攻克 的难题 。针对 面临的首要问题 。首先 ，要建立、健全 基础和业绩考核基础 。在 目前公司治 上述问题 ，笔者建议 ：①积极推动股 监督约束国有控股上市公司经营者的 理结构 以及监管法规等制度基础 尚 票价格市场化 。营造 良好的股票市场 制度 ，确立经营者 的职责权 限，确认 不完备 的状况下实施股权激励机制， 环境 ，为股权激励提供化解代理风险 监管部 门的权力威信 ，确定财务审计 大股东以及管理层对公司利益 的 “合 的出口，并从客观上保证经理人与投 的职能范围。其次 ，要建立、健全一系 法 侵害有可能不断发生 ，并且 ，我国 资者利益趋同。尽量减少政策性干预 列的奖惩制度和责任追究制度 ，保证 大多数上市公司都是 由国有企业转变 的负面影响，让市场来决定股市的价 股票期权计划 的顺利实施 。建议 国资 而来 ，国有控股公司的经理人仍然是 值 中枢 ，让股市的价值中枢始终处于 委或证监会在审查上市公司股权激励 行政指派，股东大会职能弱化，“内部 合理 的区间，使股票市场真正成为自 方案 时，建立 国有控股上市公司质量 人控制 问题严重 ，独立董事 多为花 由、自愿 的市场 。对新股定价、上市公 改善评价体系，并给予超前指导，对 瓶 ，董事会、监事会、股东大会及经理 司价值评估均应采用市场化机制 ，使