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消费服务：餐饮旅游| 证券研究报告 — 板块必威体育精装版信息 2014年7月21日 增持 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 消费服务：餐饮旅游 旷实 (8610) 6622 9343 shi.kuang@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300513100001 餐饮旅游行业评论周报 酒店餐饮业继续承压、航空公司集体下调基础佣金率 行业观点： A股餐饮旅游本周上涨0.17%，板块表现强于A股（下跌0.02%）整体市场。涨幅较大的个股包括西藏旅游、等对于7月的投资逻辑，我们遵循2014 度策略中的三条投资主一是基本面稳定，长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头，例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、腾邦国际；二是国企改革预期下，公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企，包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店等；三是把握低基数下业绩反转且存在再融资诉求的景区公司，包括峨眉山、张家界、黄山旅游等。我们对于2014下半年子行业景气度排序：在线旅游免税休闲度假景区（包括旅游演艺+主题公园）自然景区传统旅行社酒店餐饮。2014 年初以来餐饮旅游板块涨幅11.13%、位列A股行业第三位。继续维持板块的增持评级。细分子行业角度，我们继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业，同时提示自然景区的交易性机会（峨眉山、黄山旅游）。中国饭店协会发布数据显示，2014上半年我国酒店行业的宏观环境和发展态势仍将延续2013年的总方向，饭店市场呈现缓慢回升的态势，盈利能力持续走低。从上市公司业绩层面以及客流反弹角度，充分验证了我们年初以来对于细分行业景气度的排序判断：在线旅游免税休闲度假景区（包括旅游演艺+主题公园）自然景区传统旅行社酒店餐饮。个股层面，从估值层面和后续催化剂因素分析，板块仍然首推中国国旅。随着增发解禁压力逐渐释放（7月15日解禁）。我们建议投资者7-8月择机买入中国国旅；中青旅旗下乌镇景区二季度超预期反弹，三季度旺季客流预计将持续高增长；随着创业板整体回调，宋城演艺近期股价有所回调，我们认为杭州大本营三季度客流将环比明显改善；三亚、丽江、九寨等异地项目培育前景乐观。若股价继续下跌10%左右，建议积极介入。同时，我们预计峨眉山、黄山三季度迎来客流旺季以及催化剂（峨眉山——增发解禁、年底高铁开通；黄山旅游——再融资预期、交通改善）。短期重点推荐中国国旅：免税行业龙头，估值便宜，预计海棠湾9月1日开业以及免税购物网站上线有望带来估值修复；中青旅：乌镇景区客流以及营收增速恢复良好，古北水镇景区客流培育良好，2015 年有望开始业绩贡献；随着再融资资金到位，预计遨游网下半年将在营销和人才引进等方面有所突破；古北水镇刚公布增资方案，景区配套设施以及内涵有望得到持续丰富，给后续客单价提升带来更大空间；宋城演艺：预计中报业绩增长确定，三季度客流增速环比将持续改善，基于旅游演艺+城市演艺的外延式扩展持续。个股推荐排序：中国国旅、中青旅、宋城演艺、锦江股份、峨眉山、腾邦国际、黄山旅游、三特索道、全聚德、张家界、首旅股份、金陵饭店等。 短期主要推荐：中国国旅、中青旅、宋城演艺、锦江股份。 本周市场回顾 ：A股餐饮旅游本周上涨0.17%，板块表现强于A股（下跌0.02%）整体市场。涨幅较大的个股包括西藏旅游、峨眉山A、*ST新都、国旅联合等 出入境及旅游目的地中青旅的统计，截至7月中旬，暑期到来，旅游市场骤然升温，暑期报名人次同比增长20%，旅游产品呈现主题化和深度化趋势。中青旅旗下一款名为“玩转北欧－－陪你走到北纬71°”的深度游产品意外收到消费者追捧，首发团推出一周即报满，这款售价将近4万的高端产品出现“抢购”。据悉，此款旅游产品上线以来，反响非常热烈，除7月首发团1周收满，8月16日、9月21日出发日期也被快速占位。（资料来源：新浪财经） /stock/s154419750694.shtml 2、马航半年两客机失事 中国旅行社停止合作：据外电必威体育精装版消息，一架马航客机在俄罗斯和乌克兰边境坠毁，这家航班号为MH17的班机搭载了295名人员。《第一财经日报》记者在进行的凌晨采访中了解到，尽管此次坠毁的客机并不涉及中国航线，但自从上次的马航客机失联事件后，不少中国旅行社就停止了与马航的合作，此番马航又遭遇坠毁事件，业界认为将进一步加深中国游客赴马来西亚旅游的负面影响。在马航客机失联事件后，中青旅、艺龙、同程等中国大型旅游企业就宣布停止与马航合作，而携程等业者虽然并未完全停止与马航合作，但其近期所收到的赴马来西亚的客源大跌。（资料来源：一财网） /news/2014/07/3994947.html 3、西藏上半年接待游客同比增近两成：西藏自治区旅游局必威体育精装版发布统计数据显示，1月至6月，西藏累计接待国内外游客411.17万人次，同期