杨琪：S01605111000042012.07.04.pptVIP

* * * * * * * 行业走势分析 图：上半年农业板块涨幅靠后 图：行业市盈率水平正处于三年来的底部 数据来源：wind 数据来源：wind * 行业投资策略 迎接农业现代化浪潮，兼顾周期与估值，寻找具备持久竞争优势，有望长期胜出的行业龙头 长期来看，农业现代化的浪潮已经来临，应用先进技术、提升生产规模、提高生产效率成为行业发展趋势，有望催生一大批新兴的行业龙头企业 在此背景下，以技术创新为支撑，进行产业链延伸，能够建立基于全产业链的成本优势或者能够为全产业链创造独特价值的企业有望获得持久竞争优势。 短期来看，行业进入下行周期，绝大多数子行业难有较好表现，我们建议投资者在行业周期性触底以前保持观望。 我们建议投资那些在各子行业内，发展战略符合行业趋势，有望建立持久竞争优势，目前估值较为合理的行业龙头企业。 * 行业投资标的推荐 水产养殖模式的产业变革者——海大集团 资源优势明显的海珍品消费龙头——獐子岛 一体化肉鸡养殖龙头——圣农发展 生猪工业化养殖的助推者——金新农 * * 目录 农业各主要子行业发展趋势分析 行业走势分析及投资策略 行业投资标的推荐 * 海大集团（002311.SZ）：水产养殖模式的变革者 在饲料、苗种和制剂等产业链关键环节均掌握核心技术 聚焦养殖全过程、提供全系列产品和全过程服务 通过大幅度提升养殖户的养殖成功率和养殖效益，从而实现对全产业链的价值提升 图：海大集团长期致力于提升全产业链价值 数据来源：财通证券研究所整理 * 獐子岛（002269.SZ）：资源优势明显的海珍品养殖龙头 中国海珍品需求和价格长期看好 公司资源优势明显、行业地位显著 公司进行多元化的产品布局，盈利能力更为稳定 公司在产业链上下游进行一体化拓展有望大幅度提升盈利能力 自然灾害、养殖疫病、产品价格波动影响公司盈利水平（风险提示） 图：公司确权海域面积 图：公司主要产品价格 数据来源：公司公告 数据来源：公司公告 * 圣农发展（002299.SZ）：一体化肉鸡养殖加工龙头 公司所处产业成长空间巨大 公司一体化的产业链经营模式具备综合竞争优势 公司拥有快餐领域的渠道优势，客户面临较高的转换成本 上市以后有望突破产能瓶颈，推动公司盈利快速增长 图：我国人均鸡肉消费仍较低 图：圣农发展产能快速扩展 数据来源：公司公告 数据来源：公司公告 * 金新农（002548.SZ）：生猪工业化养殖的助推者 生猪养殖工业化带来各类饲料需求大幅度增长，公司作为专业的猪饲料企业，有望从行业需求的快速增长中获益。 公司具备较强的研发、生产和营销能力，长期专注于服务国内的规模养殖户，未来有望充分受益于行业集中度提升的发展趋势。 公司开始尝试产业链延伸，规划10年内年出栏生猪 300万头（含种猪），生产饲料600万吨（含自用），未发展潜力巨大。 图：我国教槽料市场规模预测 图：公司产能未来将快速扩展（吨） 数据来源：公司公告 数据来源：公司公告 重点公司业绩预测 * 数据来源：财通证券研究所 代码 公司 收盘价 总市值 总股本 EPS PE PB 评级 （12.6.28） （亿元） （亿股） 12E 13E 14E 12E 13E 14E 必威体育精装版 报告期 002311.SZ 海大集团 17.25 130.60 7.57 0.69 0.90 1.22 25.00 19.17 14.14 5.20 买入 002069.SZ 獐子岛 20.89 148.55 7.11 0.91 1.49 1.85 20.66 14.05 10.99 5.30 买入 002299.SZ 圣农发展 14.38 130.99 9.11 0.64 0.90 1.30 22.47 15.98 11.98 3.85 买入 002548.SZ 金新农 11.74 16.55 1.41 0.60 0.80 1.05 19.57 14.68 11.18 2.09 买入 * 信息披露 分析师负责的股票研究范围 重点公司：海大集团、通威股份、金新农、大北农、新希望、唐人神、獐子岛、好当家、圣农发展、益生股份、雏鹰农牧、正邦科技、安琪酵母、山下湖、兔宝宝 * 附注：全球主要农产品供求关系及价格走势分析 小麦 玉米 大豆 全球主要农产品供求形势及价格走势 小麦 去年以来小麦价格持续下跌，导致供应乏力，预计2012年全球小麦产量有所下降，但整体供应水平充足，国际小麦期货价格仍将低位震荡 我国小麦供应保持充足，国内小麦期货价格趋于稳定，预计未来格局仍将以震荡为主 图：小麦现货价格 图：小麦期货价格 数据来源：BLOOMBERG 数据来源：BLOOMBERG * 主要农产品供