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第九章开放经济下的汇率政策 汇率变动的经济影响 汇率制度的选择 政府对外汇市场的干预 第一节汇率变动的经济影响 一、货币贬值与物价水平 二、货币贬值与外汇短缺 三、货币贬值与进出口贸易收支 四、货币贬值与总需求 五、货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构 一、 货币贬值与物价水平  传统的理论认为，在需求弹性比较高的前提下，货币贬值可以提高进口商品的国内价格和降低出口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，进口可以减少，从而生产进口替代品的国内产业得以扩张；出口可以增加，从而生产出口商品的产业得以扩张。从贬值可以在对国内物价不产生上涨压力的情况下，贬值不一定真能达到上述理想的结果。 第一，从货币工资机制来讲，进口物价的上升，会推动生活费用的上涨， 从而导致工资收入者要求更高的名义工资。 第二，从生产成本机制来讲，当进口商品构成出口产品的重要组成部分 时，贬值会直接导致出口商品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支。 第三，从货币供应机制来讲，贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能增加。 第四，从收入机制来讲，如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而货币贬值不能减少进口总量（或减少的总量不足以抵消价格的上升），外国对本国出口产品的需求弹性较低从而货币贬值不能增加本国出口总量（或增加的总量不足以抵消价格的下降），在这种情况下，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物 价水平上涨。 二、 货币贬值与外汇短缺  外汇短缺的根本原因不是货币性的，但货币贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小。通过货币供应机制，贬值导致国内一般物价水平的上涨，货币发行增多，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值，人们转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺口。这是货币供应椩て诨啤? 四、货币贬值与总需求 汇率变动与总需求的关系比较复杂。贬值在对经济产生扩张性影响的同时，也有可能对经济产生紧缩性影响。 第一，这实际上是货币贬值加在社会总需求上的一种赋税，可称为摫嶂邓皵，摫嶂邓靶в。 第二，货币贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平上升。撌杖朐俜峙湫в。 第三，从货币理论和金融资产的角度来看，货币低估使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是摶醣易什в。 第四，撜裥в也会导致总需求的萎缩。货币低估或贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较 大时，货币贬值必会引起国内总需求下降。 五、 货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构 货币贬值无论从理论上还是在实践中，都可以被看成是一种税赋行为。它是对出口的一种补贴，对进口的一种征税。在单一汇率制度下，货币贬值的税赋效应，具有统一性这样一个特点。货币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。但货币的过度贬值，使以高成本、低效益生产出口产品和进口替代品的那些企业也得到鼓励，因此，它具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高，同时也使社会资源的配置得不到优化。 第二节 汇率制度的选择 国定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 其他汇率制度简介 影响一国汇率制度选择的主要因素 一、 固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 1. 实现内外均衡的自动调节效率问题 第一，单一性。 第二，自发性。 第三，微调性。 第四，稳定性。 2.实行内外均衡的政策利益问题 第一，政策自主性。 第二，政策纪律性。 第三，政策放大性。 3. 对国际经济关系的影响 第一，对国际贸易、投资等活动的影响。 第二，对通货膨胀的国际传播的影响。 第三，对国际间政策协调的影响。 这两种汇率制度的比较实际上意味着在内外均衡目标的实现中，对摽尚判詳（credibility）与摿榛钚詳（flexibility）的权衡，而这两者常常是不可兼得的。一个方向是研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的，另一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。前一方向的研究形成了最适度货币区理论，我们将在第十五章对之专门介绍。后一方向的研究则产生了诸如爬行钉住制、汇率目标区制等新的汇率制度的设计，我们以下对之进行介绍。 二、 其他汇率制度简介 1. 爬行钉住制 爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。 爬行钉住制的倡导者认为它具有以下优点： 第一，它提供