中金公司-2014年电气设备行业投资策略：首选用电端龙头崛起-低压电器+工业自动化.pdf

证券研究报告 2013 年 11 月 14 日 电气设备 2014 年首选用电端龙头崛起—低压电器+工业自动化 观点聚焦 目标 P/E(x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2013E 2014E 2014 年电气设备板块选股立足 3 条线索：1 ）龙头崛起，发生在用 宏发股份-A 推荐 N.A. 21.2 16.0 电端的工业自动化、低压电器板块，依靠进口替代或行业整合， 特变电工-A 推荐 N.A. 21.3 15.0 如宏发股份、汇川技术、正泰电器(暂未覆盖) ，是板块首选；2 ） 思源电气-A 推荐 N.A. 17.3 13.8 结构性需求推动，发生在电源端的新能源、电网的配电网环节、 瑞凌股份-A 推荐 N.A. 23.2 18.5 可能低位反弹的特高压；3 ）转型见效，如迈向节能环保新业务/ 东方电气-A 推荐 N.A. 10.2 11.3 海外新市场。 平高电气-A 审慎推荐 N.A. 18.3 10.8 汇川技术-A 审慎推荐 N.A. 35.9 26.0 国电南瑞-A 审慎推荐 N.A. 21.6 17.1 理由 臵信电气-A 审慎推荐 N.A. 29.4 23.3 首选用电端龙头崛起。2014 年，低压电器与工控自动化都适用龙 中国西电-A 中性 N.A. 45.9 33.8 头崛起的投资逻辑：产品搭平台、做梯队、高性价比和服务优势 上海电气-A 中性 N.A. 16.2 16.4 促放量是共同崛起路径；日益强大的高性价比研发优势是共同崛 荣信-A 中性 N.A. 38.1 46.8 起内核；对内行业整合、对外进口/外资替代＋优势产品海外放量 是市场表现共同特征；2014 年板块投资建议首选此类龙头。 次看结构性需求亮点——电源端看政策对新能源建设的推动，电 网端看配电和可能低位反弹的特高压。2014 年集中式、分布式新 中金一级行业 工业 能源电站建设都将加速，预期政策仍将强化和细化，利好新能源 建设；配电自动化、分布式电源接入等配电投资结构性机会明确； 特高压新线核准和建设今年低于预期，明年存较大低位反弹可能。 156 沪深300 中金电气设备 142 战术性把握企业转型见效机会，同时关注电力体制改革。传统企