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新奥（中国）燃气投资有限公司 2011年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2011】825号（债） 信用等级: A-1 发债主体：新奥（中国）燃气投资有限公司 注册额度：25亿元 本期发债规模：13亿元 债券期限：366天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 货币资金 53.33 26.32 28.54 15.74 总资产 225.52 181.52 159.56 139.99 所有者权益 88.25 77.66 65.95 57.45 营业收入 118.12 127.55 96.08 101.00 利润总额 14.95 16.77 13.03 11.48 经营性净现金流 36.87 19.97 23.07 10.67 资产负债率（%） 60.87 57.22 58.67 58.96 速动比率（倍） 1.23 0.81 0.93 0.88 毛利率（%） 24.51 25.31 27.42 24.37 净资产收益率（%） 11.87 16.22 16.08 16.33 应收账款周转天数（天） 15.06 15.00 24.61 24.64 存货周转天数（天） 18.31 24.40 34.15 26.61 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 14.98 5.61 6.31 3.85 经营性净现金流/流动负债（%） 52.73 32.85 43.76 24.12 注：公司2011年9月财务数据未经审计 分 析 员：鲁旸 任海燕 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 新奥（中国）燃气投资有限公司（以下简称“新奥（中国）”或“公司”）主要从事城市燃气分销业务。评级结果反映了近年来我国城市燃气供应行业发展较快，公司市场地位稳定、燃气销量增长较快、气源供应较为稳定、安全管理措施良好、利润水平稳步增长和经营净现金流对债务保障能力较强等方面的优势；同时也反映了近期公司面临天然气价格上涨的政策风险、城市燃气新项目竞标比较激烈等不利因素。 综合分析，公司能够为本期债券的偿还提供很强的保障。 有利因素 ·近年来我国城市化率不断提高、天然气的经济性和环保性等因素促使了城市燃气供应行业发展较快； ·我国对城市燃气实行区域特许经营的政策，保证公司在已授权经营城市稳定的市场地位； ·近年来公司经营区域、接驳用户、汽车用户等不断扩大，天然气销量增长较快，随着授权经营城市气化率的提高，公司天然气业务仍将保持较快增长； ·公司与中石油等上游供应商建立良好的合作关系，气源供应较为稳定，利用先进的安全系统降低安全风险； ·近年来公司利润水平稳步增长，盈利能力保持稳定，经营性净现金流对债务的保障能力较强。 不利因素 ·近期公司面临天然气价格上涨的风险，价格上涨将会影响天然气与其他能源相比的经济性的竞争优势，从而一定程度上影响公司工商业用户天然气的使用量； ·目前国内燃气业务新项目城市的竞标比较激烈，对公司新项目城市的开发产生不利的影响。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十一月十七日发债情况 本期融资券概况 本期融资券是新奥燃气在银行间债券市场发行的短期融资券，注册额度为25亿元，本期发行规模为13亿元人民币，发行期限366天，融资券面值100元，债券到期一次还本付息。本期融资券无担保。 募集资金用途 募集的资金将主要 发债主体信用 新奥（中国）燃气投资有限公司是经商务部批准，在北京工商行政管理局登记注册成立的外商独资企业，注册资本2.32亿美元。新奥（中国）燃气投资有限公司（以下简称“新奥燃气”）由新奥能源控股有限公司（以下简称“新奥能源”）全资设立，是新奥能源在中国境内设立的经营总部。2001年，新奥能源实现在香港联交所创业板挂牌上市，2002年又转往主板上市。截至2011年9月末，王玉锁及其配偶共同间接持有新奥能源31.20%的股权，是新奥能源的第一大股东，公司的实际控制人是王玉锁。 公司从事燃气分销业务，产品包括：城市管道天然气（气田供应的天然气，通过地下管网直接供应居民和工业终端客户）；液化石油气（LPG，炼油厂供应的瓶装液化石油气）；车用燃气（CNG和LPG，即汽车用压缩或液化天然气和液化石油气），包括配套的燃气炉具、计量表、卡和管道接驳。公司以能源分销为业务主线，目前已经发展成为国内最大的城市燃气分销商之一，并于2005年获得石油天然气等能源进出口权。截至2011年9月末