中国债券市场改革发展瓶颈及对策.ppt

中国债券市场 香蕉茶 593408979 目录 1.债券市场发展概述 2.债券分类 3.中国债券市场（2009~2012） 4.债券市场瓶颈及对策 1.债券市场发展概述 中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索阶段和快速的发展阶段。 目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。 在中央国债登记结算有限公司（以下简称“中央结算公司”，英文简称“CCDC”）实行集中统一托管，又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。 银行间债券市场 交易所市场 交易所市场是另一重要部分，它由除银行以外的各类社会投资者构成，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。 交易所市场实行两级托管体制，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总账户，中国证券登记结算公司（以下简称“中证登”，英文简称“Chinaclear”）为债券二级托管人，记录交易所投资者账户，中央结算公司与交易所投资者没有直接的权责关系。交易所交易结算由中证登负责。 商业银行柜台市场 商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。柜台市场实行两级托管体制，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户，承办银行为债券二级托管人，中央结算公司与柜台投资者没有直接的权责关系。 与交易所市场不同的是，承办银行日终需将余额变动数据传给中央结算公司，同时中央结算公司为柜台投资人提供余额查询服务，成为保护投资者权益的重要途径。 市场格局 从交易场所看，中国债券市场可以分为场外交易市场和场内交易市场。 其中，场外交易市场主要指银行间债券市场和商业银行柜台交易市场，场内交易市场指交易所债券交易市场（包括上海证券交易所和深圳证券交易所）。 从交易量看，银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所，在中国债券市场发挥主导作用。 市场格局 从托管体系看，中央结算公司是中国债券市场的总托管人，直接托管银行间债券市场参与者的债券资产。 中证登公司作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产。 四大国有商业银行作为二级托管人托管柜台市场参与者的债券资产。 2.债券分类 债券种类很多，在债券历史发展中出现过许多不同品种的债券，各类债券共同构成一个完整的债权体系。债券可以依据不同的标准进行分类。 2.债券分类 2.债券分类 2.债券分类 3.中国债券市场（2009~2012） 2009年债券市场不会是一个单边的牛市，期间波动、甚至是大幅波动不可避免，导致债券市场大幅波动的可能因素在于未来通货膨胀形势的反复、国际资本流动的变化、股票市场的阶段性上涨；最近一段时间部分无担保信用债券价格的大幅波动可能就是未来债券市场波动情况的预演。因此，2009年的债券投资将对基金经理带来非常大的挑战。 3.中国债券市场（2009~2012） 2010年投资和消费带动中国经济继续高速增长，经济走势的“确定性”决定了以股票、可转债和持有期收益较高信用债为代表的风险资产将是债券组合2010年收益的主要来源。 3.中国债券市场（2009~2012） 2011年初，受加息预期的减弱、银行备付资金的陆续释放以及央票大量到期的影响，资金面将有所放松，对债券市场短端品种构成一定利好。不过，总体而言，在通胀背景下，债市长期无牛市，交易机会将体现在政策调整超预期导致的短期波段操作。 3.中国债券市场（2009~2012） 2012年，业内人士分析，国内债券市场以银行间市场为主，在一对一的协议交易方式下，基金公司的债券资产规模与获取债券的能力存在正相关关系。因此，与股票基金相比，债券基金市场的马太效应更加明显，导致中小基金公司在竞争中处于劣势。呈现出大基金争霸债券市场的局面。 4.债券市场瓶颈及对策 我国债券市场瓶颈： 1、中国管理体制中的问题 (1)多头监管，宽严不一。 　　多头监管是指债券的发行、交易、结算等分别由不同的机构或部门负责。债券市场监管机构的分离造成各类债券在审批程序、发行程序、发行标准和规模、信息披露等各个环节宽严不一，从而影响了债券市场的制度建设。 　　(2)行政性管制严重，特别是市场化的监管体制缺位大大限制了债券市场创新。 　　在我国债券市场上，政府在包括债券市场在内的资本市场制度变迁中起着主导作用，而且，政府在进行这种自上而下的强制性制度供给的过程中并没有充分考虑下层结构的反馈影响。与我国政府强制推行的债券市场制度变迁相适应，金融监管是以一种行政管制为主导的监管体制，这种监管体制不是促进了金融创新，而是成为限制和阻碍金融创新的桎梏。 4.债券市场瓶颈及对策 　 (3)资本市场利率的扭曲。 　　1996年以来，我国开始了利率市场化改革，但是