中小企业板块投资策略.pdfVIP

胡春霞,曾敏 胡春霞,曾敏 (86 21)×8023,8020 (86 21)×8023,8020 立足成长和创新 立足成长和创新 zeng_min@263.net zeng_min@263.net hucx_w@ hucx_w@ －中小企业板投资策略 －中小企业板投资策略 专题研究 2004 年6 月18 日 要点 中小企业板块的实施方案可以概括为“两个不变”即所遵循的法律、法规和部门规章不变，发行 上市条件不变，“四个独立”即运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。从本质上讲，目前的 中小企业板与主板市场没有本质的区别，只不过是深圳交易所恢复了发行新股，深沪交易所的融 资功能进行了分类而已。 从目前已经发行的几家公司看，中小企业板的公司在行业类型、发行规模上与主板市场的中小企 业不存在实质上的区别。交易规则有些改变，但是也不存在大的影响。不过中小企业板块作为连 接主板和创业板的纽带将会是新制度的试验田和首先受益者，市场对此的预期将会加强这个板块 的吸引力。 中小企业板设立对主板市场的影响主要表现在三个方面：1、对资金面的影响，长期看影响不大， 短期会分流部分资金；2、对同类型股票的影响，主要对同行业中小盘新股的影响比较大，近期这 些股票走时比较强劲；3、对大盘蓝筹股的横向比价效应，若中小企业板的股票定价很高则会推动 大盘蓝筹股的价值区间上移。 投资策略：中小企业由于具有相对于大盘股更高的增长和扩张能力，在主板市场就给予了中小企 业更高的市盈率，但他们面临的风险也相对比较大，所以中小企业板的市盈率不可能无限增加， 考虑到是新事物且有可能得到部分创业板的利好政策，我们认为中小企业板平均市盈率相对主板 的中小盘股的平均市盈率上涨20％－40％，都是可以接受的，如果更高的话，其收益风险之比就 不如主板的中小盘股了。 中小企业板的公司目前来说于主板市场并不存在本质的区别，所以我们对其估价仍然可以沿用主 板市场的估价方法，最重要的因素还是公司的基本面。所以从业绩增长为标尺选择公司是非常重 要的，应该选择成长潜力大的公司，特别关注挖掘潜在的高增长性。 根据中小企业板股票的开盘价格与我们的估算的价值区间的相对位置可以分为三种不同的情况， 并分别采取不同的投资策略。 树立风险意识。中小企业板属于新事物，公司治理存在战略目标不清、短期利益、家族企业、融 资套现等内部风险控制问题；二级市场上存在股本规模较小导致的流动性风险的问题；加之中小 企业板上市企业创业时间短，业绩存在不确定性。 1 一、中小企业板的特征 一、中小企业板的特征 2004 年5 月1 日，证监会的批复同意在深圳证券交易所在主板市场内设 立中小企业板块。不过从深交所关于中小企业板块的各种规章制度、实施方 案看，作为分步推进创业板市场建设的一个重要步骤，现在的中小企业板似 乎更倾向于作为主板市场中的一个板块而存在。 中小企业板块的实施方案可以概括为“两个不变”和“四个独立”。两个 不变是指中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章，与主板市场相 同；中小企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。 在此前提下，在深圳证券交易所主板市场中设立的一个运行独立、监察独立、 代码独立、指数独立的板块。 1、上市公司类型 当前，中小企业板块发行上市的标准与程序与主板市场完全一致。在重 点安排主业突出、具有成长性和科技含量的中小企业到中小企业板块发行上 市的同时，会尽可能扩大行业覆盖面，增强上市公司结构的互