人民币升值对贸易顺差影响有多大.pdfVIP

人民币升值对贸易顺差影响有多大 4 月7 日《中国证券报》发表署名文章，分析人民币升值对我国 对外贸易的影响。文章首先对出口结构进行了分析，从大类商品（根 据SITC 分类准则）来看，我国出口结构正朝着优化的方向发展。2000 年以来，工业制成品的出口增速一直快于初级产品，正因为如此，工 业制成品的出口比例从2000 年的90%增加到95%。 从小行业分类（HS 准则 ）来看，2007 年我国出口总值前四位的 行业为机械电气（简称，HS 分类十六类，以下同）、纺织（十一类）、 贱金属 （十五类）和车辆及其他运输设备行业 （十七类），它们占 2007 年总出口的比重分别为 43.4%、13.6%、9.5%和 4.5%，这四个行业的 出口占总出口的比重达71%。 不难发现，贱金属行业出口增速具有大起大落的特征，而其他三 个行业出口增速有缓慢回落趋势。这种现象也符合我们的直觉，因为： 第一，经过了连续快速增长，这三个行业出口基数较大；第二，毕竟 人民币对美元到2007 年底已累计升值 13%。 2007年，增速最低的纺织行业出口增长也达20%。这种增速是相 当可观的，它意味着，即使增速有所回落，2008 年我国出口增速也 有望保持在20%左右。 文章在分析主要行业的出口增速是否会出现较快下降时认为，按 照正常预期，2008 年人民币有 7%-10%的升值幅度，这一升值幅度对 行业出口的盈利会有多大影响?研究结果表明，如果现有的成本结构 和成本控制水平不变，2008 年四大行业的出口利润将被人民币升值 所抵消，四大行业的出口将面临较大的成本压力。 文章说，如果 2008 年人民币对外升值7%-10%，这种升值幅度对 出口利润率的侵蚀将是实质性的，出口增速回落的可能性较大。这一 判断基于以下假设：第一，本轮经济增长已到周期性顶点，行业增长 不再享有周期性红利；第二，产品出口基于成本优势，而不是技术优 势和市场优势；第三，人民币对主要贸易结算货币，而不仅仅钉住美 元升值；第四，中国的出口企业和外国企业面临相同的国际市场，国 际需求处于一个稳定水平。 文章从我国进口产品结构有所优化的角度分析了进出口增速剪 刀差未来的趋势。根据SITC 分类准则，2000 年以来，初级产品的出 口增速大部分时间内快于工业制成品，导致了工业制成品进口比重从 79%下降到 75%。出口结构和进口结构的变化表明，我国快速的工业 化进程已经在国际分工体系中有所表现。根据权威判断，我国仍处于 工业化进程的中后期，我们预期这种趋势将延续。在具体行业上（HS 分类准则），2007 年我国进口金额排名前四的行业是机械电气、矿产 品、贱金属和光学等仪器行业，它们占进口总额的比重分别为40%、 16.9%、8.1%和7.4%，合计占总进口的72.4%。 有意思的是，机械电气行业和贱金属行业的出口也名列前茅，光 学等仪器行业也是 2007 年第六大出口行业，这显然是经济全球化背 景下产业内分工发展的结果。我们预期，虽然前两个行业的进口增速 平缓，光学等仪器行业的进口增速波幅较大，随着经济全球化程度的 加深和人民币升值，至少在中短期内，这三个行业的进口增速有望继 续保持。矿产品行业进口是由我国的资源禀赋和工业化进程所决定， 该行业进口将继续保持快速增长。因此，在经济全球化和我国的工业 化背景下，随着人民币升值，进口至少可以保持原有的较快增长速度。 外贸的产品结构分析表明，出口增速很有可能回落，而进口增速 至少将继续保持，因此我们预期，最近出现的进出口增速的剪刀差有 望延续。 在进出口的主要行业中，我们观察纺织业出口增速缓慢回落，纺 织业是劳动密集型的低附加值行业，人民币现有的升值幅度已经对其 出口有了实质性的负面影响。 文章认为目前还看不出人民币升值对其他行业产生显著影响。其 原因有二。第一，虚假贸易，即高报出口和低报进口现象，在自处理 设备的进出口中，我们估计出口高报 6%，进口低报10%。进出口增速 差虚增16%的幅度是惊人的。第二，人民币只对美元较大幅度升值， 对美元汇率的关注使我们忽略了人民币升值的全貌，因为人民币对欧 元和日元升值幅度并不大。 文章进一步分析了进出口的币种（区域）结构，人民币对主要货 币的不同升值幅度对进出口的影响。我们选取美国、日本、欧盟和香 港作为贸易区域结构分析的对象。选取这些经济体的理由是：与中国 经济关系紧密、贸易额大、主要国际货币的发行国（区）。2007 年， 这些