VaR在金融风险管理中作用.pdfVIP

台灣金融財務季刊 第四輯第一期（92 年 3 月） 39 專題報導 風險值(VaR)在金融風險管理的角色 ‧林劭杰 政治大學財務管理學系博士班 摘 要 隨著金融環境的日益複雜，風險管理成為十分重要的議題。一般企業需制定風險管理政策才 能有效的管理風險，而政策必須訂定風險管理目標、辨識公司所承受的風險、提出客觀風險衡量指 標、界定風險管理策略，並明定評估與控制機制。 風險值是近來最受重視之市場風險衡量指標，因其可將公司在市場上可能受到的所有風險， 總結為簡單易懂的一個數字，故深受歡迎，並被作為資訊報告、績效評估、資源配置與部位限制的 工具。但是，它也是個不容易精確估算的數字 ，所以在使用及做回顧測試時，都須小心謹慎。而解 決方法有賴一套完整的 VaR 風險管理系統、高品質的資料庫，以及專業人員的參與。 另外，有學者將 VaR 觀念引用到信用風險上，據以計算信用風險值。然而受限於信用風險資 料取得困難，所以雖有許多學者發展出不同模型，但是這些模型尚未獲得大多數學者認可，且不易 從事回顧測試，故難以評斷各模型之優劣。所以建議各金融機構仍先修正原有風險衡量指標或信用 評等制度，但在風險管理機制設計及執行上大加整頓，以確實管理所承受的信用風險。 壹、前 言 資本，使資金運用更具效率。因此，在內部模 型法中扮演要角的風險值(Value-at-Risk, VaR) 在各家金融控股公司陸續成立後，風險管 變成顯學，也幾乎變成風險管理的代名詞。 理成了十分熱門的話題。由於銀行、保險、證 券本就是不同形式的金融機構，各有不同風險 本文目的即是從金融機構風險管理角度 偏好(risk appetite)與管理機制，在合併之後， 出發，整理學術上既有之研究成果，並整合風 如何整合這些各具特色的風險管理機制，使整 險管理系統之建置實務，以探討 VaR 在風險管 合後金融集團在承擔有限風險下賺取最大利 理中所扮演的角色、能發揮的功能，以及運用 潤，就成為各金融控股公司當前最重要課題。 上會遭遇到的問題，希望成為各金融機構在建 置風險管理系統時之參考。本文結構如下： 同時，隨著巴塞爾新資本協定(Basel II)即 將實施，也使得各金融機構須在風險管理上追 首先從金融機構的風險管理規畫談起，說 上國際標準，嘗試建立內部模型，降低需計提 明整個風險管理機制應考慮的幾個議題；接下 專題報導 40 林劭杰：風險值（VaR ）在金融風險管理的角色 來針對 VaR 於市場風險管理功能做一說明，並 貳、風險管理規畫 探討其在管理應用上的限制與缺失，其中，筆 不論是金融機構或是一般企業，都會面臨 者認為精確度不足將是一個重要問題；第伍部 風險，為了確實使公司瞭解本身所承擔的風險 份則討論公司應自建或外購 VaR 市場風險管 程度，並使每個高階管理階層及員工都瞭解公 理系統，並彙整系統之建置流程及應行注意事 司所面臨的風險狀況，公司有必要擬定有效風