政经第十章 专题 国企改革.ppt

2、新的思路 在现代市场经济条件下，企业并非唯一地追求所有者的资本收益最大化。尤其是在现代公司制度下，企业以公司法人财产为依托，追求一种“适应性”，以获得企业自身的永续发展。 换句话说，企业本质上是一张“契约网”，是由人力资本与物质资本组成的特殊契约，这意味着组成这一合约的每一个产权主体都应该具有平等的机会参与企业所有权的分配，即企业的效率首先建立在利益相关者平等的基础之上。 反思我国的国有企业改革过程不难发现，被忽视掉的恰恰是产权主体的平等问题。 企业渐进式改革更多是政府代理人与企业经营者之间的就控制权分配的谈判，形成了经营者软约束下的自由处置权的膨胀，至于债权人、工人等在企业中的“声音”则越来越小。 结果是国有企业的治理结构不是建立在科学的“三权分立”的基础之上，必然为无能的或不负责任的、以权谋私的经营者创造有利的生存环境，同时也为经营者与政府代理人之间的“共谋”创造了有利的条件。 实现企业治理结构创新的核心是扬弃“股东至上主义”逻辑，遵循既符合我国国情又顺应历史潮流的“利益相关者合作逻辑” 。 “利益相关者合作逻辑”与“股东至上主义逻辑”的本质差异在于公司的目标是为利益相关者服务，而不仅仅只是追求股东利益的最大化。 公司是利益相关者相互之间缔结的“契约网”，各利益相关者在公司中投入物质资本，或投入人力资本，目的是获取单个产权主体无法获得的合作收益。 “利益相关者合作逻辑” 并不否认每个产权主体的自利追求，而是强调理性的产权主体把公司的适应性能力看作是自身利益的源泉。 这种逻辑强调，企业不仅要重视股东的权益，而且要重视其他利益相关者对经营者的监控；不仅仅强调经营者的权威，还要关注其他利益相关者的实际参与。 3、如何从根本上建立有效制衡的现代企业法人治理结构　　　　 国有企业治理结构的完善，要从内外两个方面来考虑，内部主要体现在推进股权多元化和引入共同治理机制，外部主要体现在改进外部治理环境。 内部治理结构： （1）大力推进股权多元化。 国有股“一股独大”不利于完善公司法人治理结构，投资主体多元化成为完善公司法人治理结构的重要手段之一。 内部治理结构： （2）积极从外部引入共同治理机制。 基于“利益相关者合作逻辑”，在设计公司治理结构时，董事会和监事会中要有股东以外的其他利益相关者代表，如企业职工代表、企业债权人代表等。 外部治理结构： （1）完善产品市场竞争机制。 （2）完善职业经理人市场竞争机制。 （3）完善公司控制权市场竞争机制。 广义企业治理结构：关于企业组织方式、控制机制、利益分配的所有法律、机构、文化和制度安排，它不仅关系到企业与其所有者之间的关系，而且包括企业与所有相关利益集团（如雇员、顾客、供应商、所在社区等）之间的关系的界定。这些制度安排决定了企业为谁服务、由谁控制，风险与利益如何在集团之间分配等一系列问题。 企业治理机制包括内部治理机制和外部治理机制两个层面。 1、内部治理机制的职能 （1）通过股东会、董事会对公司权力进行合理配置并通过适当制度安排以确保公司重大决策的正确性，降低责任不对称等可能带来的危害，保证所有者权益免受因经营决策重大失误或资产掠夺所造成的损害。 内部治理机制的职能 （2）按照外部市场竞争提供的充分信息，制定并实施对经理人员的激励计划，目的在于使经理人员和企业的所有者激励相容。 2、外部治理机制的内容 外部治理机制则主要是由发挥不同功能的各市场构成，包括产品市场、资本市场、公司并购市场、经理市场等。 外部市场竞争提供充分信息，为制定并实施对经理的激励计划和考核奖惩提供依据。 外部治理机制的职能 ①外部竞争性产品市场为考核和评价经营者的表现提供了充分信息。 ②资本市场则为建立健全激励奖惩机制，如股票期权等激励计划创造了条件。 ③外部经理市场和公司并购市场本身对经营者也起到了监督约束作用。 良好的企业治理 从机制的健全上来说，良好的企业治理要求企业内部治理机制与外部治理机制完美匹配，相互促进。 内部治理机制能够适时对外部治理机制提供的信息做出灵敏的反映； 而外部治理机制能够有效解决所有者与经营者之间信息不对称的问题。 良好的企业治理 从利益关系处理来说，良好的企业治理要求制度安排能够妥善处理好多数股东与少数股东、股东与经营管理层以及股东与利益相关者（供应商、消费者、雇员、社区等）之间的利益关系，在企业价值最大化基础上实现共赢。 （二）西方发达国家公司治理结构的 特点比较 公司治理结构的特点是与特定国家的公司法相联系，而现代西方国家的法律制度一般可分为两个体系： 一是以法国和德国为代表的欧洲大陆法系； 二是在英国形成、在美国得到发展的英美法体系。 各个发达国家的公司治理结构反映了