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第六讲 证券发行市场 证券发行市场的定义、功能、特征（理解） 证券发行市场的结构（掌握） 证券发行方式（掌握） 一、概述 1.证券发行市场定义 证券发行市场又称证券的初级市场或一级市场，是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场,即企业或政府部门在发行证券时从规划到销售以及承购等阶段的全过程。 路演 路演，源自于英文“Road Show”，是投资者与证券发行人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。 顾名思义，路演就是在马路上进行表演。路演，这个名词是个泊来品，最早在美国的华尔街股票经纪人为了说服别人来买他的股票，就站在马路上大声吆喝，后来转入交易大厅，而且使用先进的电子交易手段，但是，路演的这种形式却保留下来。 主要指证券发行人在发行前，在主要的路演地对可能的投资者进行巡回推介活动。昭示将发行证券的价值，加深投资者的认知程度，并从中了解投资人的投资意向，发现需求和价值定位，确保证券的成功发行。 路演 传统意义上的路演是指即将上市的公司在发布完招投说明书后，要向投资者介绍本公司的业绩和未来发展前景。 股票发行人和承销商要根据路演的情况来决定发行量、发行价和发行时机。从路演的效果往往能够看到股票发行的成败。 路演是向股东负责的一个重要体现。 网上路演 网上路演，是指证券发行人和网民通过互联网进行互动交流的活动。 由于国外与国内的市场参与者的结构不同，国外主要是机构，新股公司可以通过路演与之沟通，而在国内，中小散户是证券市场的生力军，而且存在着信息不对称的问题， 网上路演是实现新股发行公司和中小投资者进行沟通的有效途径，并将起到舆论监督、强化信息披露、增加新股发行透明度的作用。 2.证券发行市场功能 使资金从供给者手中直接转入需求者手中，也就是把储蓄转化为投资，创造新的实际资产和金融资产，从而增加社会总资本和生产能力，以促进社会经济的发展，这就是初级市场的功能。 3.证券发行市场的特征 (1)无固定场所 新发行证券的认购和销售一般不是在有组织的交易所内进行，有的可以由发行者直接出售给投资者，有的可以由投资银行、信托投资公司和证券公司等认购后再向投资者销售，也有可能有一小部分由承销商进入证券交易所销售。 3.证券发行市场的特征 (2)没有统一的发行时间 证券发行者在发行证券的时候，通常都是根据自己的实际需要和当时市场上的行情走势来自行决定的，而没有统一规定的发行时间。 紫金矿业0.1元A股首发 低面值不等于低风险 ——2008年4月13日 紫金矿业日前公布其回归Ａ股首次公开发行（ＩＰＯ）招股意向书，宣布将发行不超过15亿股Ａ股，每股面值0．1元。这意味着深沪两市首只面值0．1元的蓝筹股即将诞生。 但投资者需要清醒认识到，低面值股票并不代表低投资风险，投资价值取决于公司资产质量和盈利能力，与股票面值并无必然联系。 低面值不等于低投资风险。“就像一块蛋糕原来卖10元钱，现在切成10块，每块1元钱，并没有变得比原来更便宜。”股权“拆细”则有利于增加股票流动性，让更多中小投资者参与，活跃市场交易。 紫金矿业0.1元A股首发 低面值不等于低风险 ——2008年4月13日 紫金矿业是目前国内最大、2007年黄金产量排名世界第10的矿产金生产企业，也是国内首家在境外上市的黄金生产企业。 2003年12月，紫金矿业成为内地首家黄金企业 在香港联交所主板成功上市，募集资金11．5亿港元。 2007年12月26日，证监会审核通过了紫金矿业Ｈ股回归Ａ股ＩＰＯ的申请，打破新股发行面值统一为1元的传统，核准其每股面值为0．1元。 4.证券发行市场的结构 发行人 投资人 中介人 ——发行人和投资人是证券发行市场的两大基本要素。 (1)发行人——证券供给者（资金需求方） 发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、企业或者金融机构。 它是构成证券发行市场的首要因素。 (1)投资人——资金供给者（证券需求方） 是指根据发行人的招募要约，已经认购证券或者将要认购证券的个人或机构投资者。 个人投资者 机构投资者：主要由证券公司、信托投资公司、基金、QFII以及国家允许可以入市买卖证券的企业构成。 (3)中介人——沟通证券买卖、连接证券供求 主要包括证券公司和证券服务机构（会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、证券评级机构等） 证券发行市场的中介人虽然不是证券中权利义务关系的当事人，但是根据法律规定，其负有连带责任。 * * *