第六章 证券的发行.ppt

第六章 证券的发行 第一节 证券发行市场 一、概念 一级市场，是指筹资者通过发行证券筹集资金的市场组织机制。 市场组织机制 无形市场 二、证券发行市场的组成 证券发行人 证券投资者（社会公众、企业法人、各类机构投资者等） 证券承销商（投资银行、证券公司、商业银行、信托投资公司等） 三、发行证券的基本程序 发行准备（各种材料） 申请 审批（发审委） 证券发行 四、发行方式分类 1、按发行对象：公募、私募 2、按有无中介机构：直接、间接 3、是否需要提供担保：担保发行和无担保发行 五、证券发行管理制度 额度审批制 核准制 注册制 我国发行管理制度的演进 审批制——核准制——保荐人制度 两种证券发行管理模式 注册制（Registered System）又称“公开原则” 核准制（Authorized System）又称实质管理原则 注册制与核准制利弊分析 注册制----符合证券市场的公开原则（“太阳是最有效的防腐剂，灯光是最有效的警察”）；体现市场机制的自主原则；减少行政干预与黑箱作业。绝大多数国家采用。 核准制---实质性管理原则，保护投资者利益，易产生依赖心理，市场效率低。台湾、大陆等。 第二节 股票的发行与承销 一、发行股票的目的 1、增加投资，扩大经营 2、调整公司财务结构 3、满足证券交易所上市标准 4、巩固公司经营权 5、维护股东直接利益 6、其他—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资 二、股票发行类型 首次公开发行（IPO） 增资发行 增资发行形式 1、有偿增资发行：股东配股 定向募集 公开募集 2、无偿增资发行：公积金转增 股票股息 股票分割 3、混合增资发行：有偿无偿并行发行 有偿无偿搭配发行 三、股票发行的条件 IPO：最近三年盈利累计超过3000万元。 配股：不超过总股本的30%，控股股东认购 公开增发：近三年加权平均ROE不低于6% 定向增发：发行对象10名以内，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。 四、股票发行程序 1、首次公募发行程序 准备——申请——推介——发售 2、增发股票的程序 （1）向社会公募 （2）向原股东配售 制定计划、董事会决议、股东大会通过——公 告——提出申请文件——公布增发公告，确定 登记日——增发过程的操作——办理股份变更 登记 五、股票发行价格 1、股票发行价格类型 （1）平价发行 （2）溢价发行 （3）折价发行（我国不允许） 2、影响股票发行价格的因素 净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态 3、股票发行定价方式 （1）协商定价 （2）一般询价方式 （3）累计投标询价方式 （4）上网竞价方式 4、股票发行定价方法 （1）市盈率法（每股收益*市盈率） （2）可比公司竞价法 （3）市价折扣法 （4）贴现现金流量定价法 5、我国新股发行定价方式 （1）询价对象 （2）每股收益的计算 （3）询价阶段：初步询价阶段 累计投标询价阶段 （4）向询价对象配售股票 （5）向公众投资者发行股票 华电国际案例 发行量：7.65亿股 每股收益：0.17元 发行价格区间：2.3——2.52元/股 市盈率区间：13.5——14.8倍 发行价格：2.52元/股 募集资金：19.278亿元 六、我国新股发行（申购）方式 限量发售认购证方式和无限量发售认购证方式 与储蓄存款挂钩方式 全额预缴款、比例配售、余款即退方式 上网定价方式 上网竞价方式 上网申购与向二级市场持股配售相结合方式 * 路演(roadshow)在承销中的作用 路演(Road show)是股票承销商帮助发行人安排的发行的调研和推介活动。通过路演，决定发行量、发行价格及发行时机等。 第三节 债券发行市场 一、债券发行目的 1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求 二、债券发行条件 1、发行额——资金需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额 2、券面金额——购买能力，发行成本 3