第七章证券管理2007.ppt

证券投资学第7章 第七章 证券管理 本章学习要点： 证券管理的基本原则 证券管理的不同模式和特点 证券管理的主要内容 第一节 证券管理的概念 7.1.1 证券管理的必要性 证券市场存在以下的缺陷： 1 会员制的组织形式，使得证券商享有特权，导致市场的竞争机制不够完善。 2 投资者之间实力悬殊，弱势的中小投资者需要保护。 3 信息的不对称性不利于公平竞争。 4 证券市场的失灵和金融危机的可能性。 但是，管理需要成本，将会降低市场的效率，因而在管理和效率之间取得某种平衡。 7.1.2 证券管理的目标 1 维护交易的公正性 2 维持市场秩序，降低投资风险 3 强化证券商之间的竞争，提高市场效率 4 提高证券价格的有效性 上述目标之间相互依存，相互矛盾。 管理的松紧取决于商品经济的发育程度，取决于市场运行的状况。 不同的国家有不同的管理模式。 7.1.3 证券管理的原则 1 谨慎原则：防范金融风险。如控制上市证券的条件，建立证券评级，从业人员登记、考核制、建立风险基金等。 2 竞争原则：定时定点集中交易，竞争性佣金，打破市场间隔，混业经营等。 3 保护投资者利益原则：信息公开制度，严禁内幕交易，建立风险基金等。 4 效率原则：扩大市场规模，采用现代化电子技术，自律管理等。 7.1.4 证券管理模式 1 法律管理模式 依靠国家法律以及政府部门的规章、条例等规范证券发行和投资行为，维持交易的公正、公开和公平。 以美国为代表，有健全的法规。 特点： *权威性 *公正性 *立法的滞后性 *缺乏灵活性 2自律管理模式 依靠证券行业组织自行管理，用职业道德约束参与者行为的模式。 以英国为代表。 特点： *主要依赖每个成员的高度责任感和自我约束能力。 *这种模式政府干预的程度最低，管制最宽松，效率较高。 *行业垄断可能损害非成员和其他投资者的利益。 3行政管理模式： 主要依赖政府部门或中央银行对市场的直接监督管理。 日本、我国采用这种模式。 特点： *市场受政府的控制。 *市场为政府的经济政策服务。 *管制最严，市场效率较低。 第二节 证券管理的内容 7.2.1 证券发行管理 1 注册制 发行人必须提供规定的材料，并对材料真实性负责。政府主管部门根据材料的充分性和可靠性决定是否批准，并不对证券的投资价值作出评价。实际上是发行公司的财务公布制度。 由投资者自己对证券的投资价值进行判断。 这种发行制度给予发行公司和投资者充分的自由度，体现了由发行公司对资金自由竞争的原则。但是对投资者保护程度不足。 2 核准制 发行人不仅需要公开有关的信息，还必须符合规定的实质性的条件才能发行证券。政府主管部门对不符合条件的申请有否决权。 这种制度体现了对投资者的保护，对非法发行的行为有较强的约束力，因而市场风险较小。但是，成本较高，效率比较低。 7.2.2 证券交易的管理 1 证券上市的管理 （1)证券上市的条件：主要有： 公司资本额 公司盈利能力 公司的资本结构（负债比例） 股权分散程度（影响股票的流动性） （2）证券上市程序 提交上市申请， 交易所审查 公开《上市说明书》 （3）上市的暂停和终止 2证券交易行为的管理 （1) 禁止操纵价格的行为 虚交易（Wash Sale)：俗称对刀。以影响证券价格为目的，并不发生股权或债权的实质性转移的虚假的交易行为。 控盘逼市（Corner the Market)：通过控制某种证券的大部分流通量，对其他投资者施加压力的行为。通常在现货与期货市场配合操作。 联手操纵（Pool)：两个或两个以上的人串通一气，以获取利润为目的的操纵证券价格的联合行为。 （2) 禁止内幕交易： 内幕交易是指公司董事、高官、主要股东和证券市场的内部管理人员以获取利润或减少损失为目的，利用其掌握的尚未公开的内部信息，进行与证券交易有关的活动。如：自己买卖或建议他人买卖证券，泄露内部消息供他人买卖证券，非内幕人员非法获取内幕消息牟利等。 内幕交易违背了“公平”交易的原则，侵犯了他人利益，是一种证券犯罪行为。 内幕人员正常买卖证券予以公布。 7.2.3 证券交易市场管理 1 对证券交易所的管理 证券交易所的设立一般采用承认制（英国）