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第八章 内部长期投资 第一节 固定资产投资概述 一、固定资产的种类 固定资产是指使用年限在1年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产。 （－）按固定资产的经济用途分类 （二）按固定资产的使用情况分类 （三）按国定资产的所属关系分类 二、固定资产投资的分类 （－）根据投资在再生产过程中的作用 （二）按对企业前途的影响进行分类 （三）按投资项目之间的关系进行分类 （四）按增加利润的途径进行分类 （五）按决策的分析思路来分类 第一节 固定资产投资概述 三、固定资产投资的特点 四、固定资产投资管理的程序 第二节 投资决策指标 一、现金流量 （一）现金流量的构成 1、初始现金流量。初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分： （1）固定资产上的投资。 （2）流动资产上的投资。 （3）其他投资费用。 （4）原有固定资产的变价收人。 2、营业现金流量。 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 每年净现金流量（NCF）＝每年营业收入一付现成本－所得税 或 每年净现金流量（NCF）＝净利十折旧 第二节 投资决策指标 3、终结现金流量。终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。 （三）投资决策中使用现金流量的原因 1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 二、非贴现现金流量指标 （一）投资回收期 投资回收期（PP）是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 第二节 投资决策指标 三、贴现现金流量指标 （一）净现值 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（NPV）。 第二节 投资决策指标 1、净现值的计算过程。 第二节 投资决策指标 2、净现值法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 （二）内部报酬率。 内部报酬率又称内含报酬率（IRR）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 第二节 投资决策指标 1、内部报酬率的计算过程。 2、内部报酬率法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 第二节 投资决策指标 1、获利指数的计算过程。 2．获利指数法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。 第二节 投资决策指标 四、贴现现金流量指标广泛应用的原因 1、贴现指标把不同时间点收入或支出的现金按统一的贴现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性。 2、非贴现指标中的投资回收期法由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。 3、投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。 4、非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，因而夸大了项目的盈利水平。 5、在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。 6、管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。 第二节 投资决策指标 五、贴现现金流量指标的比较 在无资本限量的情况下，在这三种评价方法中，净现值是最好的评价方法。。 1、净现值和内部报酬率的比较。 在净现值一致的情况下，内部报酬率高者为优；在净现值不一致的情况下，净现值高者为优。 2、净现值和获利指数的比较。 在净现值一致的情况下，获利指数高者为优；在净现值不一致的情况下，净现值高者为优。 第三节 投资决策指标的应用 一、固定资产更新决策-----净现值差量分析法 第三节 投资决策指标的应用 二、资本限量决策 资本限量是指企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。 （一）使用获利指数法的步骤 （二）使用净现值法的步骤 三、投资开发时机决策 四、投资期决策 五、项目寿命不等的投资决策 （－）最小公倍寿命法 最小公倍寿命法是使投资项目的寿命周期相等的方法，也就是说，求出两个项目使用年限的最小公倍数。