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更新报告：2013-04-22 目标价：HK$ 4.35 现价：HK$ 4.13 预期升幅：+6% 股本数据 股本(亿股) 10.00 市值(亿港元)31.6 52周高/低（HK$）4.15/1.73 每股净值(港元)：1.76 所属行业：儿童耐用品 主要股东 PUD（管理层） 25.9% Capital Group 6.79% FIL Limited 10.26% 52周行情图 资料来源: 雅虎财经 相关报告 好孩子首发报告-好孩子更新报告好孩子更新报告好孩子更新报告好孩子更新报告研究员 赖少萍 国元证券(香港)研究部 电话：(852) 3769 6888 (86) 755-2151 9178 电邮：gyhkresearch@.hk  调高目标价至$4.35,建议长期关注 公司2013年业务保持增长，海外业务，特别是北美地区的业务结构优化和改善，从而改善公司海外业务的整体毛利率。公司未来海外业务改善主要以下几点： 北美引入定位中高端的品牌商或零售商 欧洲引入定位中低端的零售商，实现直销模式 其他海外市场公司将采取主动营销中战略，提高盈利 三大步骤主要目的为提高产品的盈利能力和持续改善公司海外毛利率。 中国市场方面，公司将致力于提高好孩子品牌的产品的销售渗透，从而拉动高毛利品牌的占比，从而改善毛利率。公司目前正在进行： 持续的深度分销，在母婴店对于“好孩子”品牌做统一的形象管理 POS机进入母婴店，统一管理渠道，避免窜货以及保证及时补货 整体来看，2013年公司收入将保持稳定增长，毛利率方面得益于国内外的产品结构改善将有所提高。但是公司管理层表示，毛利率方面所获得的增额利润或被公司费用化，主要是用于提高内地渠道以及海外业务，因此我们调低了公司2013年EPS至0.26港元，给予目标价$4.35 图表1：H股同类公司估值比较  资料来源：彭博预测   投资评级： 买入 预期股价在未来12个月上升15%以上 中性 预期股价在未来12个月上升或下跌15%以内 卖出 预期股价在未来12个月下跌15%以上  好孩子国际 免责申明： 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没