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“泛资产管理”背景下金融机构合作模式探究与展望 　　摘要：伴随着我国金融改革步伐的不断加大，利率市场化催生资产管理市场的不断升温。由于新的政策之下，银行、信托、基金、保险等都具有资产管理资格，不同的金融机构如何合作共赢，整合优势资源，共同提升我国资产管理水平，是金融界乃至社会各界共同关注的问题。文章从传统资产管理的源头——银行入手，分析不同金融机构之间的业务关系，希望能够对未来不同机构的合作提供一定借鉴。 　　关键词：资产管理；金融机构；泛资产管理 　　近年来，随着我国经济不断发展，居民和企事业单位的资金存量规模不断扩大，全国家庭存款总额从2007年12月份的不到18万亿增长到2013年3月份的接近45万亿，单位存款同时期内从不到15万亿增长到超过50万亿，大幅度增长的货币资金总量催生了固定资产升值速度过快、消费者价格指数增速不减以及货币实际购买力持续下降等问题，越来越多的资金持有者积极寻求合适的投资渠道，希望能够通过较高的收益率来达到货币资产的保值增值的目的。 　　伴随着我国居民和单位存款总量不断攀升的是我国金融业改革步伐不断加快，各类非银行金融机构纷纷获批开展资产管理业务。利率市场化颠覆了货币资金持有者以往单纯依靠商业银行存款利息的传统理财模式，广大消费者可以在各类金融机构当中挑选适合自己的资产管理服务提供方，与此同时，各金融机构为了能够吸引资金，壮大资产规模，改变了以往单打独斗的经营模式，采取多样化的合作方式为顾客提供更为合适的资产管理产品。 　　2012年起，随着监管部门对基金、保险、证券等行业的“松绑”，资产管理资产管理领域的“新政”不断，各类金融机构的资产管理业务分割局面打破，银行、信托、保险、证券、基金、期货、私募等各类金融机构均全面介入资产管理领域竞争，各类机构资产管理业务相互交叉。在“泛资产管理”背景之下，各金融机构如何进行合作共赢，成为摆在未来发展道路上的重要议题。 　　一、 银信合作模式及探讨 　　商业银行与信托公司的合作最早出现于2006年，商业银行通过与信托公司的合作，为商业银行的高端客户提供多样化的金融服务，实现银行、客户、信托的共赢。2009年开始，银监会先后下发了一系列文件鼓励商业银行加大信贷投放，鼓励与银信合作的创新发展。随着信贷政策的不断放开，产生了调表和寻找融资新方式的需要，银信合作发展迅速。2010年7月，银信合作业务不断发展，一度达到2.08万亿的高峰，在信托资产总规模中占比70%以上，其中融资类1.4万亿，该类别中95%为贷款。2010年起银监会对银信合作业务进行规范，其迅猛增长势头受到控制。截至2013年2月末，银信通道类业务的规模为22 472亿元，其中融资类4 158亿元，投资类15 123亿元，事务管理类3 191亿元，占比分别为18.5%、67.3%和14.2%。 　　银信合作主要业务包括信托贷款业务、特定资产受益权业务、投资附回购业务、非标准的资产证券化和银行理财受让单一资金信托贷款，不同业务的银信之间的合作关系略有不同，总结特点如下： 　　1. 信托贷款业务。即银行发行理财产品，募集资金发放信托贷款。理财客户来自银行，借款方也多由银行推荐，有的业务将贷后跟踪等管理职能也委托给银行代为执行。该业务目前受监管严格控制，且证券基金的资产管理业务放开后抢占了一部分业务份额，目前新增较少，以存量为主。 　　2. 特定资产受益权业务。即银行发行理财产品，募集资金用于购买资金需求方的各种类型资产的受益权，例如物业或设备的租金受益权、企业应收账款受益权、股权受益权等等。初始目的是规避72号文关于融资类30%的比例限制，但14号文出台后，此类业务划入融资类业务，目前也已存量为主。 　　3. 投资附回购业务。即银行发行理财产品，募集资金用于购买融资方的各种类型资产或资产受益权（物业、股权、收费权、特种资产受益权等），同时约定回购的日期和交易价格，并辅助以担保、抵质押等其他增信手段。因收到严格监管，目前增长停滞。 　　4. 非标准的资产证券化。即银行推荐企业将自身拥有的各种类型资产交给信托公司设立财产权信托项目，企业取得该项目的信托受益权，然后银行发行理财产品向该企业购买信托受益权，企业获得交易对价，满足自身融资需求。但受监管约束，该业务计入融资类，因此目前规模不超过500亿元。 　　5. 银行理财受让单一资金信托贷款。即由企业出资委托信托公司设立单一资金信托，发放贷款给借款人，在短期持有后银行发行理财产品，募集资金由于投资该单一资金信托项目的受益权。 　　二、 银证合作模式及探讨 　　中国证券市场问世二十余年来，银证的合作已从银证转账、三方存管等个人业务转变为类信托资产管理投资通道的公司业务。目前银证资产管理的合作模式主要包括信贷资产转让、股权质押融资和项目融