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无声的警告 　　6月份的“钱荒”给中国金融业上了一课。 　　由于国际环境变化、外汇占款大幅减少、企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、补缴法定准备金等多种因素的叠加，使得当月金融机构的资金出现紧张状况。 　　银行间市场的资金紧张造成了金融机构的恐慌，并进而传导至资本市场，上证指数在6月24日暴跌100多点，击破2000点重要关口。 　　自6月初银行间市场资金紧张开始到6月25日近二十天时间里，央行一直按兵不动，亦未公开直接对所谓“钱荒”的说法表态。 　　事实上，中国的金融市场并不缺钱。中国银监会主席尚福林6月29日在陆家嘴论坛上表示，中国银行体系的流动性并不短缺，截至6月28日，全部金融机构的备付金余额是1.5万亿左右，高出正常支付清算需求量的一倍还多。 　　农行行长张云也表示，当前所谓的流动性紧张，是在货币市场和银行头寸的周转方面的确存在着结构性的矛盾，导致结构失衡，导致利率过度地上扬。 　　持续多日的资金紧张局面目前已告一段落，商业银行一时措手不及的紧张局面投射出央行对期限错配的警告效应，同时也集中暴露了自身流动性管理水平有待提高。 　　接下来，商业银行不可避免地要开始一段去杠杆化过程，央行也有意清理净化银行机构的表外业务，通过“用好增量、盘活存量”引导信贷资金进入实体经济。 　　惊变与观望 　　6月28日的陆家嘴论坛，央行行长周小川没有直面“钱荒”问题，在结束“加快推进上海国际金融中心建设”的主题演讲后，面对记者们提出的就“钱荒”问题“讲一句”时，他微笑而去。 　　这和央行最近对银行间资金紧张现状的“冷应对”如出一辙。 　　6月20日是值得银行业记住的日子。有交易员戏称：“没见过隔夜拆借利率上30%的交易员，人生是不圆满的。” 　　事实上，资金紧张状况在6月初就已现端倪。6月6日和14日，6个月期的农发行贴现金融债和9个月短期国债先后流标。6月7日，银行间隔夜回购利率一度升至15%，银行间资金全线告急。一位工行的交易人员在其微博中写道：“今天真是急了眼了，估计整个交易大厅里都能听见我的怒吼和咒骂声。” 　　此时央行依旧选择观望，并在6月4日和6日按计划进行了两笔分别为140亿和100亿的28天期正回购操作，以及在17日地量发行20亿元三月期央票。 　　6月24日，上证指数大跌5.3%，央行在25日晚间发表《合理调节流动性 维护货币市场稳定》的声明，表示已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金。 　　央行还指出，未来要根据市场流动性的实际状况，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性。至此风波才告一段落。 　　《财经国家周刊》记者从不同渠道获悉，央行是通过国开行等向市场注入资金缓解了紧张局面。“据说是央行给了国开行几十个亿还是几百亿，国开行以不到5%的利率拆出去，才将整体利率水平降下来的。”银行间交易商协会一位人士告诉记者。 　　有银行人士认为，是央行此前的“袖手旁观”导致了市场恐慌情绪持续蔓延，从而推高利率水平，形成恶性循环。 　　“英语里面有一个‘强硬的爱’，而不是溺爱的爱，要管教你的孩子，又要关爱他，此次央行做得很好。” 央行研究局局长纪志宏用一个比喻说明，央行的态度起到了“惩罚坏孩子”的作用。 　　“惩罚坏孩子” 　　此次在“中国金融市场并不缺钱”的背景之下，银行间资金流动性紧张，让央行有了一次“惩罚坏孩子”的机会。 　　6月24日，央行网站发布了一份《关于商业银行流动性管理事宜的函》，立场坚定、措辞严厉地指出，“当前的银行体系流动性总体处于合理水平”。 　　“央行这份函实际上是17号已经发到银行手中的。” 民生证券研究院副院长管清友说，央行此举一方面提示商业银行安排足够的、妥善的资金，同时要求大行配合央行起到稳定市场的作用。 　　事实上，近年来金融体系的过度膨胀，“紧平衡”成了央行不得不为之的政策立场。 　　数据显示，2008年至2012年间，国内银行贷款余额增长了142%，信贷与GDP之比从2008年的123%变为2012年的180%。 　　今年1-5月，社会融资总量已达9.11万亿元，同比增加3.12万元；M2余额达104.21万亿元，同比增长15.8%，已经超过年初预定的13%的目标。6月前十天，银行信贷增加了近1万亿元。 　　同时，央行数据显示，截至2012年末，中国银行业包括理财产品、公司间贷款以及部分贸易融资在内的表外资产规模已达到人民币48.65万亿元（其中理财产品为7.1万亿元），较2011年增加20%。惠誉国际评级估计，在6月份的最后10天里，将有超过人民币1.5万亿元的理财产品到期，